煤焦早报供需仍偏紧，下游接货意愿不足，盘面宽幅震荡

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡偏强

盘面情况

• 焦煤：截至9月17日，蒙5#主焦煤报2019元/吨，主力合约报1580元/吨(-36)，基差+554元/吨(+36)，1-5月差+111.5元/吨（-14.5）。
• 焦炭：截至9月17日，天津港准一级焦报2220吨，主力合约报2043.5元/吨(-18.5)，基差+454元/吨(+18.5)，1-5月差+35.5元/吨(-6.5)。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率报70.76%（+2.93），314家洗煤厂产能利用率报28.66%(+0.3)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率报66.21%(+1.75)。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率报66.21%(+1.75)，需求低位回升。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率报88.73%(-0.19)，铁水日均产量236.29万吨(-0.53)，铁水小幅下行。

库存情况

• 焦煤：523家矿山精煤库存报131.47万吨(+1.32)，洗煤厂精煤库存279.52万吨(+0.46)，247家钢厂库存738.61万吨（+4.57)，230家焦企库存810.41（+3.19)，港口库存318万吨(-12)。
• 焦炭：230家焦企库存46.33万吨（-10.05），247家钢厂库存572.44万吨（-13.75），港口库存194.2万吨（-4.95）。

宏观环境

• 国际方面：美联储9月加息25bp后，美债利率高位回落，风险偏好有所修复，但年内仍有一次加息可能。
• 中东原油供应收紧，霍尔木兹海峡通行受限，国内油价大幅上行。
• 国内方面：社融数据走弱，信贷需求低迷，内需继续承压。

焦煤供需分析

• 山西炼焦煤矿山停产产能大幅增加，复产进度不顺利，部分矿山主动停产。
• 甘其毛都蒙煤通关车数低位，港口进口煤库存下行，海运煤增加空间有限。
• 当前焦煤水平下对应铁水均衡产量为210万吨/日左右，供需平衡需国产煤+蒙煤恢复或铁水下降。
• 蒙煤竞拍成交率下行，下游畏高情绪明显。

焦炭供需分析

• 焦企产能利用率回升，样本焦企利润修复至接近0的水平。
• 国产煤复产进度偏慢，年内大幅增产概率较小。
• 本轮回调已三周，盘面持仓回到8月初水平，价格降至上一轮上涨中继平台以下。

研究结论

• 短期JM01多单轻仓做多，JM1-5月差正套持有。
• 策略建议：JM01轻仓做多，JM1-5正套。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）