国金证券 国金机械 日联科技深度汇报

公司主业与增长

日联科技的主营业务是X射线检测设备，类似于工业CT，应用于工业产品内部结构缺陷检测。国内市场空间约300-400亿，公司目前在国内电子半导体领域的市占率约8%，全球约2-3%。公司收入增速维持30%-40%，主要得益于零部件领域的自主可控，尤其是射线源国产化带来的20%性价比优势及交期、服务优势。2021-2023年，公司X射线源自制率大幅提升，份额逐渐提高。今年订单预计近20亿，同比增40%，体现底层技术积累。

新领域布局

公司利用超募资金20多亿进行跨行业拓展，明确布局全球生产基地（欧洲、匈牙利、马来西亚、美国）和海外工业扩展。重点布局领域包括：

• 飞来测试：主营光模块检测设备，特别是COC老化相关产品，市场空间约几十亿。飞来去年收入不到2亿，2026年每月接单已超去年年收入，全年接单近20亿，预计明年接单翻2-4倍至40亿以上，并拓展至存储及逻辑芯片领域。
• SST：主营半导体失效分析检测设备，已获得合肥、深圳等地信息城、存储芯片客户订单，与日联成立赛美康合资公司，专注低端产品产线化，未来将在失效检测领域做出重要布局。

未来看点与业绩预期

• 主业持续增长：未来几年主业预计保持每年30%-40%甚至更高的增长，来源包括AI半导体爆发、新兴领域占比提升及统一下游市占率提升（如液冷、AI PCB备战检测设备）。
• AI PCB备战检测：随着PCB板材从M8升到M8级以上，备战工艺精度要求提升，现有备战机无法满足，市场空间约1000台/年。日联已通过多家PCB厂商测试，今年上半年订单20多台，未来有望放量。
• 飞来测试：作为半导体可靠性测试技术平台，在光领域老化检测设备全国第一，未来收入和利润将几倍增长，并推出更多光和半导体相关产品。
• 持续延展：公司将持续对外延展，开拓国内市场，兑现现有产品价值。

研究结论

公司明年业绩预计20多倍，相对低估。看好日联科技业绩及股价表现，主要基于主业增长、飞来测试及新领域延展性。