广发纺服 纺织服装2026深度研究汇报之涨价链新澳股份

公司概况

新奥股份是国内毛纺织行业龙头企业，中高端毛巾纺纱线产能全球第二，国内第一，羊绒纱线产能国内第二。公司主营业务包括毛巾纺纱线、羊绒纱线、羊毛毛条改性处理及染整加工，产品主要销往全球约5000多家客户，包括爱马仕、香奈儿等国际知名品牌。

发展历程

公司发展历程可分为初创期（1991-2020）、上市扩张期（2014-2019）和宽带战略期（2020至今）。公司通过“先纵后横”的扩张逻辑，逐步完善产业链布局，成为国内毛纺纱线龙头，并积极拓展羊绒业务和海外市场。

财务分析

公司产能扩张带动收入稳步提升，盈利能力逐步回升。2025年公司营业收入50.52亿元，其中毛巾纺纱线、羊绒纱线、羊毛毛条改性处理及染整加工的收入分别是25.24亿元、18.46亿元、6.05亿元和0.4亿元。公司毛利从2020年的15.11%回升到2025年的20.0%，净利润率从2020年的7.1%提升到2020年上半年的11.1%。

竞争力分析

毛巾纺纱线业务

• 行业竞争格局：毛巾纺纱线市场较为分散，新奥股份在国内市场具备产品研发设计、成本规模等优势，有望持续提升市场份额。
• 竞争优势：技术研发和设计开发优势、多品类多系列化产品结构优势、产业一体化优势和规模优势。

羊绒纱线业务

• 行业竞争格局：羊绒纺纱竞争格局较毛纺纱更为集中，新奥股份通过国内宁夏新奥和海外邓肯布局，产能位居国内第二。
• 竞争优势：公司从国内和国际两方面切入羊绒赛道，通过产能扩张和品牌建设，有望提升市场份额和盈利能力。

业绩稳定性

公司业绩受羊毛价格波动影响较小，宽带战略的引领下，公司通过拓品类、拓客户、拓产品，近年来业绩稳定性明显提升。

贸易摩擦风险

公司直接出口美国的收入占比较小，且积极布局越南产能，将有效规避贸易摩擦风险。

业绩增速分析

2020年上半年公司业绩增速不及羊毛价格涨幅，主要原因是产品售价传导需要时间，且前期部分订单已锁价。

未来展望

公司未来将继续推进产能扩张，优化产品结构，提升盈利能力。伴随全球零售逐步复苏和羊毛应用场景不断增加，公司长期业绩有望保持稳健增长。

盈利预测和投资建议

预计公司2026-2028年收入分别为57.5亿元、64.70亿元、71.27亿元，同比增长13.83%、32.52%、10.16%；净利润分别为5.93亿元、6.93亿元、7.90亿元，同比增长23.52%、12.86%、13.97%。给予公司2026年14倍市盈率，目标价8.68元，维持买入评级。

风险提示

需关注宏观经济、行业和市场波动、原材料价格波动、汇率波动等风险。