广发纺服 纺织服装2026深度研究汇报之高景气报喜鸟

公司介绍

报喜鸟是国内成功打造多品牌矩阵的中高端男装品牌，经营管理持续改善。公司前身为浙江报喜鸟服饰集团，成立于1996年，2007年上市。拥有三大生产基地，主导产品西服和衬衫以自制为主，其他品类委外加工。营收主要来自报喜鸟、哈吉斯和宝鸟三大品牌。

发展战略

公司提出“一主一副一纵一横”发展战略。主业为服装经营，副业为投资（通过旗下投资机构进行，但金额不大），纵向深复制全品类私人订制能力，横向形成科学的多品牌组合。目前旗下拥有多个品牌，覆盖中高端人群多元化着装需求。

主要品牌

• 哈吉斯：授权品牌，收入占比最高，2018-2025年收入复合增速11.95%，门店数量复合增速4.17%。主打英伦休闲风，持续推进产品年轻化、多品类发展，与剑桥大学赛艇俱乐部、温网等合作，强化运动时尚基因。
• 报喜鸟：专注西服品牌，2018-2025年收入复合增速1.27%，门店数量复合增速0.96%。参与制定多项服装行业标准，西服已形成五大应用场景（One西服、可运动西服、婚庆西服、商务西服、定制西服）。
• 宝鸟：职业装定制品牌，2018-2025年收入复合增速8.17%，与公司整体收入增速基本吻合。
• 乐飞叶：户外休闲品牌，2018-2025年收入复合增速18.25%，2022-2025年三年复合增速30.53%，专注女性户外，定位“轻户外悦旅行”。
• 沃瑞奇：历史悠久的户外服饰品牌，2025年收购全球知识产权，国内市场将谨慎拓展。

运营模式

公司实行扁平化品牌加平台运营架构，各品牌事业部独立运营，平台负责渠道拓展管理。线下渠道由直营、加盟、团购和电商构成，近年来电商增速最快。公司持续调整门店布局，提高大店比例和购物中心、奥莱店比例。

国际化战略

2026年初，公司提出“多品牌国际化”发展战略，目标用10年时间打造百亿级全球性品牌，海外市场零售占比达1/3。将依托沃瑞奇品牌势能借船出海，带动报喜鸟品牌向海外发展，逐步建立全球研发供应链。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年公司营业收入分别为56.43亿元、61.42亿元、66.85亿元，同比增长9.2%、8.8%、8.8%；规模净利润分别为5.13亿元、5.97亿元、6.66亿元，同比增长50.2%、16.4%、11.7%。参考可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，对应合理价值5.27元，维持买入评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、新品牌运营推进不达预期风险、存货重大及其跌价风险。