广发纺服纺织服装2026深度研究之涨价链孚日股份汇报

一、核心要点

• 本次研报为广发纺服2026年纺织服装深度汇报第七期，聚焦涨价链主题，研究对象为孚日股份，涵盖公司简介、家纺主业、新材料业务、盈利预测与投资建议、风险提示5个环节。

二、公司概况

• 孚日股份是国内最大棉企，家纺龙头，2025年家纺收入占比约69%，为国内最大家纺制品出口商，出口日本、美国、欧洲毛巾市占率分别约60%、40%、30%；内销拥有孚日、洁玉品牌，毛巾市占率分别约7.4%、6.1%，位列行业第三、第四。

三、发展历程

• 公司历经1984年成立、代工出口起步、拓展内销与自有品牌、深耕高附加值出口订单、受贸易摩擦影响、疫情后布局新材料业务5个阶段，2020年起利润增速持续高于收入增速。

四、2026年上半年业绩

• 营收29.18亿元，同比增13%；归母净利润4.03亿元，同比增64%，接近2025年全年4.28亿元的营收规模；家纺主业增3.8%，涂层业务增26%，新能源（VC）业务增175.3%，VC价格从2025年四季度的4万元/吨涨至2026年上半年15-16万元/吨，最新接近20万元/吨。

五、业务布局

1. 家纺业务

• 出口连续25年居行业第一，2026年上半年毛巾、床品收入占比91%、9%；海外市场稳中有升，东南亚销售增长快，计划提升高附加值订单比重、扩大产能、拓展新兴市场，未来有望布局境外自主销售渠道；内销市场规模2025年达3279亿元，孚日主攻中高档毛巾、装饰布，受益于中产消费升级、软装需求提升，2025年签约明星作为品牌大使带动线上增长。

2. 新材料业务

• 2021年启动布局，当前收入占比约8%（2025年各占4%，合计8%），预计2026年双位数增长；含两大板块：
  • 子公司孚日宣威的功能性特种涂层，产品覆盖热屏蔽、重防腐等，应用于石油化工、军工等领域，行业空间大，国产替代需求强，2026年上半年收入1.23亿元，同比增25.66%，一期15万吨产能以销定产，研发成果丰富，获多项省部级科技奖；
  • 子公司孚日新能源的锂电池电解液添加剂VC，一期1万吨产能利用率约80%，内部配套完善，拥有自备电厂、中水回用等，单吨生产成本约5万元/吨，较同行有成本优势，后续可根据需求扩产。

六、盈利预测与投资建议

• 预测2026-2028年营收同比增16%、4.1%、3.7%，归母净利润同比增112.4%、9.5%、9.4%，对应每股收益0.96、1.05、1.15元；给予2026年14倍PP估值，对应合理价值13.6元/股，当前维持买入评级，VC价格波动将持续跟踪调整。

七、风险与关注

• 行业竞争风险、锂电池电解液价格波动风险、外汇汇兑风险、原材料价格波动风险、实控人相关风险；重点跟踪VC涨价情况、公司扩产节奏以及下半年业绩兑现情况。