全球科技：汇丰科技关键洞察，AI模型竞争与科技市场展望

核心观点

• AI 模型竞争加剧，西方模型占据优势: 研究认为，随着基准测试趋同，AI 模型竞争日益激烈，但西方闭源模型在智能程度、架构和主权等方面具有优势，有望在西方市场占据主导地位。
• AI 软件共存: 研究认为，AI 不会取代软件，而是会与软件共存，并成为企业利用 AI 工作流程和治理收益的战略机制。
• 超大规模计算需求推动超大规模企业资本支出: 驱动 AI 发展的超大规模计算需求将推动超大规模企业资本支出显著增长，预计到 2028 年，六大主要云服务提供商的资本支出将增长至 1.207 万亿美元。
• 数据中心容量限制持续存在: 美国数据中心面临电力供应、冷却能力、芯片和内存供应以及项目执行能力等方面的限制，这些限制将在未来几年持续存在。
• ASIC 芯片兴起: 超大规模企业正在开发自己的 ASIC 芯片，以降低成本、提高能效并应对 GPU 供应限制。

关键数据

• 预计到 2026 年，六大主要云服务提供商的资本支出将同比增长 93%，达到 8170 亿美元。
• 预计到 2027 年，数据中心电力消耗将增长至 194 吉瓦，较 2025 年年底增长近四倍。
• 预计到 2035 年，全球数据中心电力消耗将增长两倍或四倍。

研究结论

• 超大规模企业: 建议投资者关注能够有效利用 AI 高需求的大型超大规模企业，如 Alphabet、亚马逊和微软，给予“买入”评级。
• SpaceX: 维持“持有”评级，并将目标价上调至 150 美元，以反映其计算能力的价值。
• 其他: 给予 Netflix、“买入”评级，目标价 96 美元；给予 Spotify、“买入”评级，目标价 675 美元；给予 Meta Platforms、“买入”评级，目标价 830 美元；给予 CoreWeave、“减持”评级，目标价 39 美元；给予 Oracle、“买入”评级，目标价 316 美元。