2026年9月15日化工与材料行业会议纪要整理

一、核心结论

1. 本次会议覆盖MLCC产业链、电子布、氧化锆、呈和科技、生意宝等多个细分赛道，多个环节出现涨价、国产替代加速等超预期变化。
2. MLCC行业现货价格企稳回暖，头部厂商10月集体涨价，排单至明年年中，库存处于低位，产业链材料端有望随原厂涨价跟进。
3. 氧化锆因东曹断供及对日出口限制迎来国产替代窗口期，相关厂商产能满负荷且有扩产计划。
4. 呈和科技BCB树脂业务有望贡献超五成利润，业绩增长确定性较强。
5. 生意宝旗下生意社具备金融数据资产属性，或随财联社上市迎来价值重估。

二、重点公司与事件

1. MLCC产业链相关情况
   • 价格与排单：本周及后续现货价格企稳回暖，接单厂商排单已至年底和明年3、4月份。
   • 涨价计划：10月份村田大概率普调涨价，三星大概率跟进，三环确定涨价；当前原厂、经销商、终端客户库存水位均在一个月以内，预计原厂先涨价，材料随后跟进。
   • 市场影响：行业整体供需紧张，涨价传导顺畅且全产业链无库存，市场预期向好。
2. 华正新材相关情况
   • 行业逻辑：全产业链涨价已完成传导，无库存压力，股价即将进入临界点。
   • 预期调整：此前市场预期电子布价格高度在15元附近，后续市场一致预期将上调至20元以上，资金有望重新进场。
   • 收益逻辑：当前先赚取EPS增长收益，待市场一致预期上修后有望获得估值提升收益。
3. 华瓷股份等氧化锆相关企业
   • 行业背景：东曹断供Apple Watch电子级氧化锆事件持续发酵，国产氧化锆替代进程加速，粉体厂商直接受益；中国对日实施氧化钇（钇稳定氧化锆粉体原料）出口限制，进一步加剧东曹供应缺口。
   • 华瓷股份进展：公司氧化锆粉体已进入潮州三环MLCC粉体供应商验证体系，当前氧化锆相关产能满负荷生产，正在规划新生产线。
   • 推荐标的：建议关注华瓷股份、国瓷材料、长裕集团、昀冢科技。
4. 呈和科技业绩展望
   • 利润测算：明年经营利润预计7.2亿元，表观利润6亿元，其中股权激励费用1.2亿元。
   • 核心增长点：核心看点为BCB树脂业务，M8-M9用量确定性大幅增长，M10用量也将100%增加，仅增长幅度因方案不同存在差异。
   • 业务潜力：按保守500吨BCB树脂规划，以200万元/吨以上单价计算，对应收入10亿元，50%净利率可贡献5亿元利润，有望再造一个呈和科技，具备较强期权价值。
5. 生意宝价值重估逻辑
   • 业务属性：旗下生意社是期货、周期圈的财联社，深耕大宗商品领域二十余年，覆盖能源、化工、有色等数百个品种，7×24小时输出现货、期现基差、产业链异动等数据，被机构与产业客户广泛采信，具备金融数据资产属性。
   • 对标逻辑：财联社曲线上市打开金融信息资产重估窗口，资本市场正在重新定价金融资讯、大宗数据类资产，生意社有望伴随财联社上市迎来价值重估，估值存在修复空间。

三、后续关注要点

1. 10月份MLCC行业涨价落地情况，包括村田、三星、三环的涨价执行细节与市场反馈。
2. 华瓷股份氧化锆粉体进入三环验证体系后的订单落地情况，以及新生产线规划进度。
3. 中美24日会面中稀土元素钇相关议题进展，及其对氧化钇及氧化锆市场的影响。
4. 日本国防开支调整后的对日反制情绪变化，以及MLCC、MFC关键原材料氧化锆的国产替代提速情况。
5. 呈和科技BCB树脂业务各型号用量的最终方案落地，以及产能落地与营收兑现进度。
6. 财联社上市后的估值兑现情况，以及市场对生意宝旗下生意社资产的重新定价进度。