钽行业最新深度报告 AI必争之地 钽途 开启

钽行业深度报告总结

核心观点

• 钽性能优异，需求多点开花：钽作为高熔点、高密度、化学稳定性极佳的稀有金属，在电子、航空航天等领域应用广泛。近年来，钽需求在传统电容器领域（占比33%）的基础上，由人工智能、半导体、高端装备等新兴领域带动，高温合金用钽（19%）和半导体钽靶材（17%）需求持续上升。

全球供应与产业格局

• 全球钽供应结构性失衡：钽资源高度集中于非洲（占比超70%），澳大利亚等传统产钽国产量大幅萎缩。新增供给严重不足，现有矿山多依赖锂、锡副产，缺乏独立增产弹性。国内钽矿品位偏低，铌钽精矿高度依赖进口（非洲供给占比较高，受矿难等因素影响，26H2进口或持续偏紧）。
• 产业格局：中国企业在湿法、火法冶炼环节优势显著（湿法产品占全球70%以上，火法产品占50%以上），但电容器级钽粉、高纯钽锭等深加工环节技术壁垒高，全球主要厂家竞争格局清晰，国内龙头东方钽业跻身第一梯队。

AI与高端制造驱动需求景气

• AI算力拉动钽电容需求：AI算力对高容值、耐高温钽电容需求显著，自2025年6月以来钽电容龙头厂商连续涨价，2026年1-7月国内钽粉出口约143.89吨，同比+46%。
• 半导体领域钽靶材需求增长：钽作为铜互连阻挡层，受益于AI算力芯片制造拉动，国内外靶材厂商密集扩产将推升高纯钽采购。
• 高端装备领域高温合金需求：高温合金供需缺口持续扩大，燃气轮机订单高企，钽在航空发动机等场景应用潜力突出，2026年1-7月国内锻轧钽及制品出口约393吨，同比+89%。

钽价迎来向上周期

• 供需缺口持续放大：AI发展开启需求增长新引擎，2026年刚果（金）Rubaya矿区停产叠加需求大增，钽精矿价格从2025年底约100美元/磅涨至逾200+美元/磅。目前钽行业呈现需求多点开花而供给受限局面，供需缺口有望持续放大，钽价格中枢有望持续上移。
• 钽价已开启反弹：8月底以来钽矿、氧化钽、钽锭价格全线上涨（钽矿价近2周连续上涨已突破6月份高点，从224.5美元/磅上涨至236.5美元/磅）。

投资建议

• 推荐东方钽业、中矿资源，建议关注稀美资源、新金路。钽行业供需缺口有望持续扩大，钽价格中枢持续上移。

风险提示

• 新兴需求不及预期、钽价波动风险、政策变化风险。