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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报主要分析了士电重电业务群在2026年上半年的持续增长情况，包括营收、毛利率和净利润的同比增长数据。报告重点探讨了士电如何通过产能扩增来应对订单需求，特别是高阶变压器的扩产计划，以及现有产能、未来产能规划（T3、T4厂）和产能利用率等关键数据。此外，还分析了表后储能需求的升温趋势，以及士电在该领域的业务模式拓展方向。
重电行业的发展趋势如何？
重电行业的发展趋势向好，主要受台电强韧电网、AIDC、半导体扩产及海外电网建设需求推动。士电重电在手订单逾600亿元，订单能见度延伸至2029年，显示市场需求强劲。未来，随着AI及高科技产业扩产带动工商業用電需求，以及能源自主意识的提升，表后储能将成为重要增长动能。中大型工商業储能案場需求持续发展，业务模式正由设备供应延伸至EPC、维运及能源管理。
研报重点分析了士电的哪些方面？
研报重点分析了士电重电的产能扩增计划及其对订单需求的应对策略。报告详细介绍了士电现有产能规模（约10GVA，T1、T2厂）、T3厂（2025/9投產，新增约5GVA）和T4厂（2027/9投產，2028年開出）的建设进度和产能提升目标（整体提升约30%，规格提升至345kV/200MVA）。同时，也关注了士电在表后储能领域的布局，包括中大型工商業储能案場发展、业务模式延伸至EPC及能源管理等。
当前重电市场的现状如何？
当前重电市场呈现供不应求的态势，特别是在变压器领域，士电凭借交期和品质优势，未来5-10年接单前景乐观。士电在手订单逾600亿元，其中重电约70%，订单能见度延伸至2029年，显示市场需求旺盛。产能利用率高达90%，但通过T3、T4厂的建设，整体产能可望提升约30%。外销比重约15-20%，有助于毛利率增长。此外，表后储能需求升温，成为未来1-2年的重要增长点。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险在于市场竞争和产能扩张的挑战。虽然士电目前PE位于历史低位，且变压器市场供不应求，但未来产能大幅提升后，可能面临市场竞争加剧的风险。此外，新工厂的建设和投产也存在不确定性，如工程进度、成本控制等。虽然报告看好表后储能和数据中心带来的增长动能，但这些新兴领域也存在技术和市场接受度的风险，需要关注业务模式的持续拓展和市场竞争的变化。