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合锻智能的核心业务逻辑是什么？
合锻智能当前市场交易核心逻辑聚焦层压机设备，受益于AI算力带动PCB、覆铜板需求增长带来的资本开支提升，行业贝塔向好。公司业务分为三大板块：机械压力机/液压机业务下游以汽车客户为主（占比50%），近年受行业竞争加剧出现毛利下降、信用减值问题；色选机业务由子公司中科光电运营，年贡献超1.5亿业绩，年增速10%+，可支撑小几十亿市值；层压机业务及核聚变业务为新增亮点。
层压机行业的发展趋势如何？
层压机行业此前规模仅几十亿，今年因下游需求爆发迎来非线性增长，全球龙头博可交期已排至2027年下半年，订单向外溢出至劳福尔等厂商。公司持有劳福尔16%股权，自身也具备层压机生产能力，有望承接外溢订单。层压机单台价值量差异大，普通标准设备单台小几百万，高端高温真空非标设备单台近千万甚至更高，PTFE覆铜板方案落地将进一步拉动高端层压机需求。
报告重点分析了合锻智能的哪些业务方向？
报告重点分析了合锻智能的层压机业务及核聚变业务。层压机业务受益于下游需求爆发迎来非线性增长，公司持有劳福尔16%股权，具备层压机生产能力。核聚变业务方面，公司在核聚变领域卡位稀缺，地处合肥且中标合肥聚变新能项目金额靠前，参与真空室、偏滤器等设备供应，国内核聚变行业今年资本开支超150亿，2030年千亿级中国聚变工程实验堆项目若落地将带来大幅增量。
当前层压机市场的现状是怎样的？
当前层压机市场因下游需求爆发迎来非线性增长，行业规模从几十亿扩大至更高水平。全球龙头博可交期已排至2027年下半年，订单向外溢出至劳福尔等厂商。公司持有劳福尔16%股权，具备层压机生产能力，有望承接外溢订单。层压机单台价值量差异大，普通标准设备单台小几百万，高端高温真空非标设备单台近千万甚至更高，PTFE覆铜板方案落地将进一步拉动高端层压机需求。
报告提示了哪些风险？
报告提示需关注合锻智能自身层压机业务订单落地情况、行业PTFE覆铜板方案落地节奏，两者均可能催化公司股价。机械压力机业务受汽车行业周期影响仍存不确定性，色选机业务虽稳健但增速有限。需关注公司层压机业务订单落地情况及行业PTFE覆铜板方案落地节奏，这两者均可能对公司股价产生催化作用。机械压力机业务受汽车行业周期影响仍存不确定性，色选机业务虽稳健但增速有限。