电动工具配件领先者，加速布局新能源与高端装备业务

核心观点： 公司是全球电动工具钻夹头领先企业，业务板块持续拓展至中高端精密机床、工厂智能制造解决方案、换电站等领域。2024年电动工具市场需求回暖，公司电动工具配件类业务营收与盈利能力均显著改善，同时新能源与高端装备业务发展稳步推进，盈利能力稳中向好。

关键数据： 公司2024年实现营业收入22.21亿元，同比-6%；实现归母净利润3亿元，同比+80%；毛利率为25.89%，同比+6.91pct；净利率为13.63%，同比+6.03pct。2025Q1实现营收4.40亿元，同比-10%；实现归母净利润0.59亿元，同比+1%。

业务板块：

• 电动工具配件业务： 2024年收入11.38亿元，同比+30%，毛利率23.61%，主要产品包括钻夹头、粉末冶金件、锯片等。
• 新能源业务： 2024年收入8.09亿元，同比-33%，毛利率32.08%，主要产品包括电池包、换电站等。
• 高端智能装备制造业务： 2024年收入2.01亿元，同比-8%，毛利率15.71%，主要产品包括数控机床、自动化设备等。

研究结论： 公司电动工具钻夹头优势显著，携手大客户共同发展，全球化基地布局提升客户服务能力。公司积极布局电池包、换电站等新能源业务，并拓展应用场景。智能装备业务稳健发展，打造一体化解决方案能力。预计公司2025-2027年归母净利润为3.37/3.73/4.10亿元，同比+12%/+11%/+10%；EPS分别为0.76/0.84/0.92元。给予“优于大市”评级，目标价13.6-15.1元。