广发非银支付专题：数字人民币发展逻辑与蚂蚁国际商业模式

数字人民币发展主要基于三大动因：支付自主可控，通过CIPS和MBridge提升体系独立性，减少对SWIFT依赖；货币政策传导，利用智能合约实现资金直达终端；应对美元稳定币冲击，抢占数字支付话语权。2.0版本从央行负债的数字现金转变为银行负债的数字存款，支持生息并纳入存款准备金，扩展货币统计口径至M1、M2，接入银行资产负债表与货币政策框架。

蚂蚁国际通过阿里配助力境外商户接入跨境零售收单，利用万里汇补全中小商户B端外贸结算缺口，并借助智能合约将贸易数据与数字人民币合约对接，升级结算融资基础设施。这种协同拓展了数字人民币的应用场景，提升了跨境支付效率。

数字人民币产业链相关企业包括运营商、安全认证企业、受理终端与卡商、硬件钱包及SIM卡钱包公司。这些企业在数字人民币推广和应用中扮演关键角色，将受益于产业链的快速发展。运营商负责网络建设，安全认证企业保障交易安全，受理终端与卡商提供支付工具，硬件钱包及SIM卡钱包公司提供存储解决方案。

当前人民币国际化进程稳步推进，2026年跨境支付占比预计达53%，但全球支付占比仅约3%，仍有较大提升空间。数字人民币的推出将进一步推动人民币国际化，提升其在全球支付体系中的地位。然而，人民币国际化仍面临诸多挑战，如CIPS短期内难以完全替代SWIFT，以及资本项下部分金融交易未平移等问题。

研报提示的主要风险包括CIPS短期内难以替代SWIFT，其暂无法覆盖多币种交易、境外银行接入密度不足、资本项下部分金融交易未平移等问题。此外，数字人民币2.0升级可能影响银行收入，压缩支付结算手续费收入，可能降低银行APP用户活跃度。蚂蚁国际与数字人民币协同也存在约束，商业公司与公共基础设施的运行机制需协调配合。