美豆产量小幅上调，盘面震荡调整

国际方面：

• USDA九月供需报告上调美豆单产及收获面积，产量预估上调至45.35亿蒲，出口预估上调至4518万吨，期末库存及库消比同步下调，对盘面形成支撑。
• 焦点转向美豆出口量能否达成，若供应压力显现且中国买盘放缓，美豆盘面存在回撤风险。巴西大豆出口需求良好，CNF报价坚挺。
• USDA报告数据：2026/27年度美豆产量预估45.35亿蒲（同比增长6.4%），出口预估16.85亿蒲（同比增长10.9%），期末库存3.10亿蒲（同比减少4.6%）。
• NOPA压榨月报：7月压榨量2.16647亿蒲（环比增长1.08%，同比增长10.70%）。
• USDA出口销售周报：2026/27年度大豆净销售量263.7万吨，本年度迄今销量1893万吨（同比增长102.4%）。

国内供需：

• 进口大豆成本较高，远月榨利转负，影响商业买船节奏，但远月美豆大单采购支撑进口量。
• 港口大豆库存高企，油厂开机率及豆粕供应充足，下游成交回落。连粕盘面跟随成本端回调，持仓量历史高位，多空分歧较大。
• Mysteel数据：第37周油厂大豆压榨量227.4万吨（环比增5.96万吨），开机率61.72%。
• 豆粕库存：截至9月4日113.61万吨（同比持平），物理库存8.15天（同比减1.07天）。
• 基差与价差：豆粕01合约基差-112元/吨，1-5合约价差373元/吨。

菜粕市场：

• ICE菜籽期货区间小幅波动，加拿大菜籽产区天气担忧短暂提振，但CBOT市场调整后回落。
• 加菜籽买船恢复，到港正常，菜籽及颗粒粕供应改善，菜籽压榨厂开机率同比高位。
• 下游成交量少但提货量高位，豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但需求季节性回落。
• Mysteel数据：第37周菜籽库存42.28万吨，菜粕产量7.07万吨，提货量6.53万吨。
• 基差与价差：菜粕01合约基差43元/吨，1-5合约价差-34元/吨。

结论及观点：

• 美豆进入收割上市期，盘面面临供应压力，但偏紧的平衡表提供支撑，周线仍有支撑。
• 蛋白粕市场跟随成本端震荡调整，关注下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。
• 菜粕市场供需偏宽松，盘面跟随震荡调整，成本端支撑可能松动，需关注美豆产区天气及地缘局势变化。
• 价差汇总：豆类油粕比2.65，豆菜粕主力合约价差1038元/吨。