长江AI产业链研究团队2026年中期AI产业策略会议纪要

本次会议指出AI科技革命处于中途休整阶段，传统部门估值将逐步修复，市场机会更均衡。国产AI链下半年至明年空间更大，需关注物理AI、机器人商用航天等零到一领域及碳基相关底部资产。AI与新能源车行情相似性在于算力需求非线性爆发、中游确认收入、上游供需错配涨价，但AI空间更广阔、供给门槛更高、渗透率或被低估，差异在于AI是增量产业可结合多行业。当前AI渗透率已步入十到二十区间，上游涨价合理，但需警惕资本开支增速回落、利润分配不均问题，目前行业景气度未现显著下滑，仍有上涨弹性，后续需关注AI应用场景兑现情况。对标科网泡沫，当前AI产业处于1998年阶段，尚未到最疯狂时刻，短中期保持中性清醒，长期看好AI发展，若应用场景打开空间，AI产业链将重回主线。

电子行业方面，消费电子创新周期重启，苹果产业链2027年有望量价提升，公司积极布局液冷、光通信等AI赛道；模拟芯片2025年完成库存去化，数据中心成为下游增长最快场景；PCB、面板、存储、半导体设备材料、MLCC等领域均有明确增长逻辑与投资机会。通信行业方面，运营商具备高股息价值；光通信受益AI算力需求，超节点等新技术拉动新光连接市场，产品壁垒提升；液冷、IDC、铜连接、服务器及商业航天、物联网板块均有投资价值。计算机行业方面，AI已迈入需求主导阶段，海外2025年进入需求时代，国内2026年初进入，国产算力芯片迎来切入窗口，关注CPU需求爆发、超节点交付、新架构变化，云计算产业链地位上升，AI应用落地关注垂类数据闭环厂商，工业AI、AI for science领域值得重点关注。电力行业方面，AI用电快速增长推动算力需求，算电协同优化绿电商业模式，绿证考核推动绿色价值兑现；2026年电力供需趋紧，叠加能源价格回升支撑电价上涨，火电、核电、水电等电源均迎来盈利修复机会。传媒行业方面，AI应用商业闭环逐步形成，多模赛道（AI短剧、漫剧、长剧）增速快、空间大，已实现盈利，有望迎来板块性行情；游戏赛道AI降本增效，部分产品初步变现，暑期数据向好，三季报窗口可重点关注。轻工制造行业方面，液冷行业全面爆发，国内厂商有望切入全球供应链；光芯片领域下一代硅光加薄膜磷酸锂集成技术带来新机会，光刻光源国产替代空间大；同时看好造纸、手套、出海、高股息传统细分赛道。

报告重点分析了电子、通信、计算机、电力、传媒、轻工制造等AI产业链细分赛道的投资机会。电子行业关注消费电子创新、液冷、光通信、模拟芯片、PCB、面板、存储、半导体设备材料、MLCC等领域；通信行业关注运营商高股息价值、光通信、液冷、IDC、铜连接、服务器、商业航天、物联网；计算机行业关注国产算力芯片、CPU需求、超节点交付、新架构变化、云计算、垂类数据闭环厂商、工业AI、AI for science；电力行业关注算力需求、算电协同、绿电商业模式、绿证考核、火电、核电、水电盈利修复；传媒行业关注AI应用商业闭环、AI短剧、漫剧、长剧、游戏AI降本增效；轻工制造行业关注液冷、光芯片、光刻光源国产替代、造纸、手套、出海、高股息传统赛道。

当前AI市场处于科技革命的中途休整阶段，传统部门估值逐步修复，市场机会更均衡。国产AI链下半年至明年空间更大，需关注物理AI、机器人商用航天等零到一领域及碳基相关底部资产。AI渗透率已步入十到二十区间，上游涨价合理，但需警惕资本开支增速回落、利润分配不均问题。行业景气度未现显著下滑，仍有上涨弹性，需关注AI应用场景兑现情况。对标科网泡沫，当前AI产业处于1998年阶段，尚未到最疯狂时刻，短中期保持中性清醒，长期看好AI发展，若应用场景打开空间，AI产业链将重回主线。

需关注AI硬件资本开支增速回落的迹象，以及需求端显著放缓的可能，这些因素可能对行情产生压制。同时需密切跟踪AI应用场景的兑现进度，一旦场景打开千亿至万亿级实时空间，AI产业链将重回主线逻辑。此外，需关注全球算力产业链技术迭代节奏、政策变化以及海外市场需求波动对各细分行业的影响。上中下游利润分配不均也可能对行情产生负面影响，需持续关注行业动态。