青木科技机构调研纪要

青木数字技术股份有限公司是一家围绕品牌零售输出整体解决方案的公司，致力于成长为数据和技术驱动的零售服务专家。公司主营业务分为品牌零售服务、品牌孵化、技术解决方案及消费者运营服务四大板块，包括电商代运营、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。

核心业务及发展情况：

1. 品牌孵化业务：2026年上半年实现营业收入2.55亿元，同比增长9.52%，占总营收约35%。公司通过合资、长期总代理及并购方式引入境外或中国优质品牌，发挥自身优势拓展市场份额。该业务是公司第二增长曲线，未来将持续投入，但面临行业、品类、品牌影响力、国际贸易等多方面风险，可能存在业绩波动或下滑风险，同时需关注库存、汇率、应收账款等风险。
2. 电商代运营业务：2026年上半年实现代运营收入同比增长5.98%，稳步发展。公司在巩固大服饰领域优势基础上，拓展了潮玩、运动户外、健康消费品等新品类，并积极拓展新客户。电商直播业务持续快速增长，2026年上半年抖音代运营收入同比增长46%，公司将持续把握直播电商机遇。
3. 技术解决方案及AI赋能：公司构建了“1+6+N”的AI智能运营体系，已在40余个电商运营场景上线AI Agent，试点项目显示基础运营人员编制减少约25%，短视频制作成本降低80%，短视频成交提高6%，推广项目AI生成内容采纳率超90%。公司将持续推进更多场景的AI应用和成果推广。
4. 消费者运营服务：具体服务内容未详细展开，但作为公司四大板块之一，与品牌零售服务、技术解决方案共同构成公司业务体系。

财务及经营情况：

• 现金流：2026年上半年经营活动现金流净额2,343.57万元，同比增长80.12%，回款质量整体良好。公司通过合同明确账期、及时对账跟进、账龄管理与逾期追款等措施管控应收账款风险，期末坏账计提充分。
• 盈利能力：2026年上半年净利润增速显著快于收入增速，主要得益于电商代运营业务和品牌经销业务的收入和毛利率增长，以及品牌孵化业务进入利润释放期。AI技术有效提升了运营效率、降低了成本，公司将持续推动AI技术全面落地。
• 分红政策：公司严格执行章程规定的利润分配政策，优先采用现金分红，近三年累计现金分红超1.5亿元，未来将持续优化现金流管理，积极回报投资者。

其他事项：

• 挪威收购案：全资子公司购买股权的相关事项仍在推进中，具体进展请关注公司公告。

研究结论： 青木股份通过品牌孵化、电商代运营、技术解决方案及消费者运营服务四大板块协同发展，实现业务多元化和增长。公司AI技术赋能电商服务成效显著，推动降本增效，未来将持续深化AI应用。财务表现稳健，现金流改善，盈利能力提升，但需关注品牌孵化业务的持续盈利能力和应收账款风险。公司未来将继续加大AI投入，拓展新品类和新客户，并通过资本市场助力品牌增长。