青木科技机构调研纪要

青木数字技术股份有限公司是一家围绕品牌零售输出整体解决方案的公司，致力于成为数据和技术驱动的零售服务专家。公司主营业务分为品牌零售服务、品牌孵化、技术解决方案及消费者运营服务三大板块，具体服务内容包括电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。

一、公司基本情况 公司以成为“数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，为全球知名品牌提供一站式综合电商服务、品牌孵化与管理服务、技术解决方案和消费者运营服务。电商运营服务包括传统电商代运营服务和电商直播服务，长期服务于众多国际及国内知名品牌，在大服饰领域优势明显。品牌孵化与管理业务主要针对在中国有成长潜力的海外新兴品牌，通过总代理和合资运营两种方式助力品牌在中国快速成长。技术解决方案及消费者运营服务中，公司为品牌商提供支持电商销售的解决方案，并利用自主研发消费者数据中台“数据磨坊CRM”及第三方工具，实现更精细化的消费者洞察和全链路的会员营销及运营管理。

二、三季报数据解读 公司前三季度营业收入同比上升23.52%，归属于上市公司股东的净利润累计7,223万元，同比增长169.76%。收入增长主要来自于电商代运营服务和品牌孵化与管理业务。其中，电商代运营服务增长23.21%，主要得益于公司在大服饰领域的优势地位，积极拓展抖音渠道代运营业务，以及新引进的高端软玩具项目Jellycat、运动服饰品牌Champion、运动装备品牌安德玛等品牌取得较好业绩。品牌孵化与管理业务增长143.36%，主要来自于健康消费品类Cumlaudelab、Zuccari这两个品牌的高速增长。第三季度净利润低于其他季度，主要受到电商行业的季节性因素影响。

三、业绩改善原因 公司今年Q1-Q3业绩改善主要来自于电商代运营服务和品牌孵化与管理业务的增长，具体原因同上。

四、毛利率改善及业务趋势 公司2024年前三季度整体毛利率51.08%，对比上年同期上升11.93个百分点，主要系高毛利的品牌孵化与管理业务收入占比提升、相对低毛利的经销代理业务收入占比下降，以及电商代运营业务毛利率提升所致。后续业务趋势将继续发挥在大服饰领域的优势地位，积极拓展新品牌和新渠道，同时加大品牌孵化与管理业务的投入。

五、品牌孵化业务布局及规划 公司近年在大健康领域孵化了Cumaludelab和Zuccari两个品牌，带动品牌孵化与管理业务的持续增长。未来将继续加大对该业务的投入，以品牌总代理、合资、投资等方式引入优质的国际品牌，尤其是在中国有成长潜力的海外新兴品牌。

六、潮玩类产品的代运营贡献及拓展计划 知名潮玩类项目泡泡玛特及高端软玩具项目Jellycat是公司代运营业务收入增长的驱动因素之一。未来公司也将积极探索拓展同类及其他高成长或高价值类目的项目。

七、品牌孵化管理业务模式 公司品牌孵化与管理业务主要针对在中国有成长潜力的海外新兴品牌，通过总代理和合资运营两种方式助力品牌在中国快速成长。产品品类主要聚焦在健康消费品和宠物食品两个品类。

八、品牌孵化业务运营团队背景及协同效应 负责合资公司运营的专业团队并非由公司内部代运营业务团队中安排，而是从行业内物色优秀的人员进行合作，公司在运营、管理、营销和技术等优势领域给与支持赋能。合资公司通常由公司与品牌方、管理团队共同出资设立，通过合资的方式增加合作粘性。

九、未来品牌孵化管理业务预期 公司有信心在不断提升品牌孵化能力和精细化运营能力之下，推动健康消费品领域的品牌走得更远。同时，会继续总结成功经验，从在中国有成长潜力的海外新兴品牌中物色有潜力的品牌，继续深入开展品牌孵化与管理业务。

十、分红及投资并购计划 公司始终重视投资者回报，在符合利润分配原则和保障公司正常经营、长远经营的前提下，积极与股东分享公司经营成果。未来将继续综合考虑实际经营及未来业务发展情况，兼顾公司可持续发展和股东利益，努力保持积极的分红预期。公司目前现金流状况良好，充足的资金储备有利于公司进一步拓展品牌孵化业务及开展与主业相关的投资并购业务。