翔鹭钨业机构调研纪要

本次调研主要围绕翔鹭钨业的钨制品开发、生产和销售展开，重点关注了公司从仲钨酸铵到硬质合金的产品体系，以及作为全国钨品直接出口企业和广东省最大钨制品生产出口企业的行业地位。调研还涉及公司打造一流钨粉末研发和生产基地的发展目标，以及“高品位企业、高品质产品”的发展理念。

调研显示，有色金属行业特别是钨制品领域，正经历技术迭代和需求结构调整。钨丝作为重要子领域，受下游光伏行业需求减弱和技术升级影响，2026年上半年收入预计减少。这反映了行业整体面临的挑战，即传统需求疲软与新技术应用并存，企业需加速研发以适应市场变化。

报告重点分析了翔鹭钨业的产能扩张情况，特别是钨丝新增产能工程处于产能爬坡阶段，主体厂房竣工，设备调试中。同时关注了公司应对下游光伏行业需求减弱和技术迭代的具体措施，如配合客户共同研发，体现了企业在市场变化中的主动调整策略。

当前钨制品市场呈现结构性分化，一方面，钨丝受光伏行业需求减弱影响，短期内收入可能下滑；另一方面，钨制品在高端制造、硬质合金等领域的需求依然稳定，技术迭代推动产品升级。翔鹭钨业作为行业龙头，正通过产能扩张和技术研发应对市场变化，维持其行业地位。

研报提示的主要风险包括：钨丝下游光伏行业需求波动可能影响公司短期收入；技术迭代加速可能导致产品升级成本上升；产能扩张过程中存在投资回报不确定性。此外，行业竞争加剧和国际贸易环境变化也可能对公司经营带来挑战，需持续关注。