德冠新材机构调研纪要

公司2026年上半年业绩显著增长，净利润同比增长63.8%，主要得益于BOPP行业景气度提升、产品结构优化、新产能释放及“料膜一体化”布局。原材料价格上涨有效传导至下游，公司通过产品创新、成本管控及供应链优化实现盈利改善。

核心业务与市场表现：

1. 盈利能力：原材料价格上涨下，公司通过产品结构优化（功能薄膜技术溢价）和成本管控实现盈利提升。若原料价格回落，公司将通过订单管理、库存控制等措施降低风险。
2. 出口业务：2026年上半年出口收入同比增长112.22%，以美元结算为主。公司通过信用证、电汇及出口信用保险管理汇率及信用风险。
3. 需求结构：公司强调需求以刚需为主，平衡“以量取胜”与“以质提价”。通过产品迭代（如无胶膜第九代升级）、“料膜一体化”及新产能投入，提升产品均价和盈利。

产品战略与研发：

1. “膜材料+”战略：向新能源、电子、光伏等高附加值领域拓展，目前电子转移膜和锂电池绝缘膜已小批量交付。未来将逐步扩大高毛利产品占比。
2. 高端产品突破：3C电子和新能源电池领域的产品已实现部分交付，标签膜、镭射膜向精密光学调控升级。

产能与行业格局：

1. 供需格局：中国BOPP产能占全球50%以上，高端功能性产品仍存在缺口，国产化替代是趋势。公司募投项目将新增4.84万吨产能，2028年达产。
2. 产能规划：公司保持稳健扩张节奏，确保与研发创新和市场拓展匹配，新增产能预计提升业绩。

国际市场与风险：

1. 欧洲市场：占比不足3%，突破难点在于环保认证（如OKCompost、RecyClass）及客户验证周期。公司推出轻量化、可回收产品满足绿色包装需求。
2. 印度反倾销：暂不涉及公司产品，未产生业务影响。

运营效率与风险控制：

1. 产能利用率：2025年产能利用率86.61%，公司以销定产，生产线满负荷运行。产能分配灵活，可根据订单需求调整。
2. 风险管理：通过结算方式管控和保险覆盖管理出口风险，持续优化供应链以降低成本。