德冠新材机构调研纪要

调研日期: 2026-06-12 1、请介绍公司的直接客户和终端客户 答:公司处于石油化工行业中上游位置,直接客户主要为精密涂布企业、包装印刷企业、标签材料企业,例如艾利丹尼森、芬欧蓝泰、福莱新材、紫江企业等是公司的直接客户。下游产业链会对公司提供的膜材料进行不同工艺加工,如石墨烯转移、精密涂布、纸塑覆合、精细印刷、多层复合等。终端市场分布广泛,包括乳制品、白酒饮料、日化用品、智能手机和穿戴设备、新能源电池等企业。 2、聚丙烯原料价格上涨对公司带来什么影响?价格是否能够完全传导到下游? 答:目前公司原材料库存能有效满足生产需要,公司整体经营正常。近年来,公司持续开展的供应链改革措施,多方面开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用等举措落实开展,能有效应对本次原材料价格大幅波动的风险。面对聚丙烯价格大幅上升,公司凭借较强的产品竞争力和稳健的供应链改革措施,能实现有效的价格传导。在价格有效传导的基础上,产品还具备较高的技术和品牌溢价,进而反映在公司一季度毛利率的稳步提升中。 3、请介绍BOPP行业周期和公司的资本开支计划。 答:从历史经验上看,BOPP行业存在一定的周期波动。公司以功能性BOPP薄膜作为主营业务,更注重研发创新和技术,推出新一代无胶膜、电子转移膜、锂电池绝缘膜、模内标签膜等创新产品,因此有更高的毛利率支撑,在每一轮行业周期波动时,不断抬高规模和盈利的底部,形成波动向上的趋势。 公司资本开支保持稳健的节奏进行逆周期产能布局,未来产能会形成阶梯式增长。募投项目之一"功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目"于2026年3月披露公告,已完成主体建设及设备安装、调试、试运行等工作并正式投产。项目预计新增功能薄膜年产能2.2万吨,新增功能母料2.98万吨,生产线产能将逐步爬升,预计2026年内达到预期产能。有一条功能薄膜生产线正在进行设备安装和调试,预计2026年底到2027年初达到试运行条件。电子及新能源膜材料升级扩能项目预计2028年可正式投产。 公司保持稳健的产能扩张节奏,确保生产线投入节奏与研发创新和市场拓展相匹配。预计新增产能将会对公司经营业绩有提升作用。 4、关于公司的库存周期和周转 答:公司实行以销定产模式,产品具有生产周期和销售订单交期较短的特点,通常客户在下单后2周-4周左右可实现交付,产成品周转效率较高,日常大约维持7-10天左右库存。 5、关于电子与新能源膜材料的业务情况 答:公司提出全新的"膜材料+"作为产品差异化方向,全面升级产品应用场景,从"膜材料+胶"的优势领域,到"膜材料+电"、"膜材料+光"等更高附加值的方向拓展,加快推进膜材料从消费包装领域迈向先进工业制造领域,以新质生产力驱动高质量发展。 其中"膜材料+电",涵盖消费电子和新能源电池两大应用领域。在消费电子应用上,公司将扩大电子转移膜产能,发挥该产品在石墨烯精密转移过程中更优异的性能和更低的损耗,在智能手机、平板电脑、车载显示器等应用场景实现全覆盖;在锂电池应用上,公司将加快锂电池绝缘膜的开发和认证进程,令其适用于锂电池电芯绝缘、叠片隔离、防泄漏保护等应用,以优异的耐电解液腐蚀性和热稳定性,保证锂电池在不同工况下的性能稳定,为动力电池和储能电池等新能源终端应用场景赋能。 目前公司已具备批量生产石墨烯转移膜的技术能力,锂电池绝缘膜已形成交付。因公司产品属于上游基础材料,下游产业链较长,产品最终应用情况仍需要经过一定时间的技术验证,目前这部分业务占营业收入比例不足1%。