美联新材机构调研纪要

研报显示，美联新材核心业务为色母粒和熔喷无纺布，子公司包括营创三征、安徽美芯等。公司拥有国际先进的高智能全自动塑料色母粒生产线，年产能约9万吨，产品广泛应用于食品包装、医用包装、家用电器等领域，并已获得美国FDA标准、中国GB标准、欧盟RoHS标准等认证。此外，控股企业辉虹科技已投产的EX电子材料年产能为200吨，产能利用率在稳步提升，已运用到M9级CCL，M10级运用仍在验证中。

基础化工行业持续向高端化、智能化方向发展，传统色母粒行业面临环保压力和技术升级挑战。美联新材作为行业领先企业，通过技术创新和产能扩张积极应对市场变化。公司四川省基地（达州项目）正在有序建设中，设计年产能为30万吨白色母粒，有望降低成本，提升规模效益和市场份额。同时，公司未来研发方向将重点聚焦高分子材料技术，包括BOPP薄膜专用白色母粒、碳纳米管预制料等项目，顺应行业发展趋势。

研报重点分析了美联新材的EX电子材料业务进展及扩产计划。目前，EX电子材料已运用到M9级CCL，M10级运用仍在验证中，公司正在加快推进工程化测试进程，力争早日更大批量化销售。此外，公司根据PCB产业发展情况和市场需求研究布局新产能，逐步匹配行业需求，但扩产项目的具体时间表和落地节点尚未明确。研报还关注了公司安徽美芯锂电隔膜业务的有效年产能及毛利率情况，以及未来研发方向聚焦高分子材料技术等内容。

当前市场对美联新材的产品需求旺盛，尤其是电池材料板块，公司预计未来1-2年收入和毛利均有所提升。公司四川省基地（达州项目）正在有序建设中，有望提升规模效益和市场份额。EX电子材料销量稳步增长，但验证周期较长，公司正积极推进工程化测试。安徽美芯锂电隔膜业务2026年半年度产能利用率约为63.8%，毛利率同比上升26.89%，新增产线预计2026年11月投产。整体来看，公司业务发展稳健，市场前景较好。

研报提示，EX电子材料业务仍处于验证周期，销量增长存在不确定性，公司正积极推进工程化测试以实现更大批量化销售。此外，新产能扩张项目存在建设和投产风险，具体时间表和落地节点尚未明确。市场竞争加剧也可能对公司业务发展造成影响。同时，基础化工行业受宏观经济波动和环保政策影响较大，可能对公司经营业绩带来一定风险。