美联新材机构调研纪要

调研日期: 2025-08-27 广东美联新材料股份有限公司是一家以色母粒和熔喷无纺布为主营产品的上市公司,成立于2000年6月,总部位于汕头。该公司是一家高新技术企业,拥有国际先进的高智能全自动塑料色母粒生产线,年产能约9万吨。公司现有多家子公司,包括营创三征、安徽美芯、成都菲斯特、美胜新材料、天津美联新材料和汕头市广油美联新材料研究院有限公司。该公司是中国染料工业协会色母粒专业委员会副主任单位和中国塑料加工工业协会会员单位,曾获得多项荣誉称号,包括“国家高新技术企业”、“广东省战略性新兴产业骨干企业”、“广东省中小企业创新产业化示范基地”、“广东省清洁生产企业”和“第三批专精特新‘小巨人’企业”。公司的产品广泛应用于食品包装、医用包装、家用电器、个人护理材料、农业生产材料、汽车配件、塑料管材、工程塑料、塑料家居用品等领域,已获得美国FDA标准、中国GB标准、欧盟RoHS标准等认证。熔喷无纺布是该公司核心产品之一,已广泛应用于卫生医疗材料、保暖材料、过滤材料、吸油材料等领域。公司致力于推动产业变革、树立民族品牌、引领国际市场,秉承专业、进取、合作、共赢的企业精神,全面推进公司技术和产品的发展。 1.请问公司的EX电子材料是以哪种形式切入M8级别半导体赛道? 答:公司子公司辉虹科技一直从事颜、染料等精细化工产品的研发、生产、销售,该公司多年前已产业化生产出EX材料,美联新材的控股子公司辽宁美彩新材料有限公司于2023年4月完成对辉虹科技的全资收购,以此切入到M8级别半导体材料赛道。 目前,全球日本某知名企业和台湾某知名企业直接购买辉虹科技EX单体批量生产M8级别CCL,其他客户均购买EX树脂材料。 2.请问目前公司EX电子材料单体和树脂的出货情况如何?日本最大的客户,后续是只买单体还是会尝试购买树脂? 答:公司的EX单体推出时间早一些,日本某知名企业和台湾某知名企业已批量采购用于M8级别CCL板的生产;EX树脂于2025年春节前后研发完成并开始送样,导入周期较长但客户粘性高,目前已有2-3家客户完成导入,部分企业处于工程化测试阶段,预计2025年四季度随着M8、M9市场需求增长,合作意向将逐步达成。 3.EX材料在日本客户的M8级别供应链中处于什么地位?在M8级别的板中添加量是多少? 答:据了解,该日本客户的M8级别CCL板的研发是基于公司EX电子材料实现的,目前该级别板仅使用公司的EX电子材料,公司应该是其独家供应。 M8级别的CCL板尺寸比较固定,每1万张板出货大致需要用1吨EX单体材料。 4. 单体到树脂的转化率是多少? 答:EX树脂中单体含量大约50%。 5.请问是否要生产M8级别的板必须用到EX电子材料? 答:目前M8级别的CCL所使用的碳氢树脂主要包括EX、ODV、BCB三种,三种碳氢树脂各有优缺点,部分客户采用三种树脂复配使用。据下游客户反馈,公司的苊烯(EX)树脂性能优越且价格合适,性价比高,复配添加公司苊烯(EX)树脂的比例有望高达70%。 6.请问EX电子材料的产能规划? 答:公司尽快将产能扩大到500吨/年,明年将根据市场需求及时扩产能,具体视行业发展态势及市场需求情况来制定。 7.公司如何看待潜在竞争对手进入该行业?目前采取哪些措施保持竞争优势? 答:目前公司EX电子材料在国内是独家经营,拥有较高的专利壁垒。后续公司将致力于持续优化现有产品的技术指标,不断迭代升级,研究Df值更低、Dk值更优异的电子材料,通过持续加大研发投入确保行业领先优势。 8.公司的钠离子电池普鲁士蓝正极材料的进展? 答:公司普鲁士蓝正极材料进展顺利,材料各项指标基本符合电池的应用要求,近期二轮车换电、直流屏等示范项目将落地。 9.国内算力企业的快速发展对公司业务有何影响?客户采购公司EX电子材料的主要考虑因素有哪些?答:因性能优异,大型企业的算力中心未来将首选用M8及以上级别的CCL,对行业需求有明显的提振作用。客户看重公司EX电子材料的核心原因包括:Df值(低介电损耗)很低,能够达到0.0005-0.0006的等级;Dk值(低介电常数)低,约2.54;加工性能特别好,可堆叠到40层;具有阻燃性、耐高温、无卤等优点。使用该材料的覆铜板应用于算力中心后,单位信号运算预计能节约30%电力成本,并减少散热设施投入,能够同时降低算力中心建设成本及后续运营成本。 10.中报业绩不佳,公司下半年业绩趋势如何? 答:上半年虽然公司净利润亏损,但主要产品色母粒、三聚氯氰、湿法隔膜、颜料等主要产品的产销量均呈增长态势,市占率均有所提升,半年度业绩不佳的主要原因是三聚氯氰产品价格大幅下跌导致。但目前其价格已止跌回稳。如下半年价格能维持在一个相对较好的价格区间,将对公司的业务有积极影响。 11.公司目前向下游哪些企业送样?是否会直接向PCB企业送样? 答:在EX电子材料领域,公司的下游客户主要为CCL公司,目前较少直接给PCB企业供货。 12.EX材料明后两年价格趋势是什么情况? 答:公司目前对于EX电子材料的价格策略是保持稳定。 13.EX材料与其他材料是替换的概念吗?与其他材料相比,该材料有哪些优势?目前验证的进度是怎么样的? 答:EX电子材料并非替换现有材料,而是实现半导体技术等级从M6、M7升级迭代升级到M8及以上,M8级别覆铜板的技术标准正是基于使 用EX电子材料完成的研究开发。认证和验证的进度因下游客户而异,M8级别的CCL厂商公司基本完成了送样。