北方铜业机构调研纪要

本次调研主要关注北方铜业在黑化铜箔、胡家峪铜矿安全生产许可证、铜期货价格应对、股价波动应对、铜矿供应、铜价走势及套期保值策略、三季度运营情况、硫酸产品产销及利润、重大非股权投资项目、覆铜板项目盈利情况、美国精炼铜关税应对策略以及上半年利润及下半年经营计划等方面的内容。公司通过期货套期保值规避铜价波动风险，并通过降本增效、提升副产品收益等组合对冲加工费下行压力。公司自有矿山体量较小，主要外购铜精矿，目前长单协议量可满足今年生产计划，2027年长单协议将敲定。硫酸销售价格持续处于高位，对公司经营业绩形成积极贡献。铜带及压延铜箔已实现批量生产与销售，覆铜板项目尚未投建，该项目尚未实现盈利，受工艺成本攻坚、产品结构调整、市场开拓等因素影响。公司持续跟踪全球贸易政策变化，依托一体化产业链优势，通过套期保值对冲铜价波动风险，做好经营应对。2026年上半年实现归属于母公司股东的净利润为13.96亿元。

有色金属行业发展趋势呈现多元化发展态势。新能源领域对铜箔等材料需求持续增长，推动压延铜箔产能扩张。铜精矿供应端存在不确定性，企业需加强供应链管理，通过期货套期保值等手段对冲风险。硫酸等无机盐产品市场需求稳定，销售价格高位运行，对公司经营业绩形成积极贡献。同时，企业积极布局非股权投资项目，如铜矿峪矿园子沟尾矿库、铜矿峪矿深部工程、高性能压延铜带箔和覆铜板项目，以拓展业务领域，提升盈利能力。此外，全球贸易政策变化对企业经营带来挑战，需加强风险防控机制建设。

报告重点分析了北方铜业在铜期货价格和铜矿端扰动应对措施、股价波动应对措施、铜矿供应、铜价走势及套期保值策略、硫酸产品产销及利润、重大非股权投资项目以及覆铜板项目盈利情况等方面。公司在铜期货价格波动风险方面，通过期货套期保值规避风险，并建立多层面风险防控机制。在股价波动应对方面，公司通过专注主业增长、优化治理结构、强化信息披露及实施股东回报计划等方式提振股东信心。铜矿供应方面，公司主要外购铜精矿，目前长单协议量可满足今年生产计划，2027年长单协议将敲定。硫酸产品产销及利润方面，2026年上半年生产硫酸45.26万吨，硫酸销售价格持续处于高位，预计今年硫酸能产生较多利润。重大非股权投资项目方面，铜带及压延铜箔已实现批量生产与销售，覆铜板项目尚未投建，该项目尚未实现盈利，受工艺成本攻坚、产品结构调整、市场开拓等因素影响。

当前市场现状显示，有色金属行业特别是铜箔等材料需求在新能源领域持续增长，推动相关企业产能扩张。铜精矿供应端存在不确定性，铜价波动风险较大，企业需加强供应链管理，通过期货套期保值等手段对冲风险。硫酸等无机盐产品市场需求稳定，销售价格高位运行，对公司经营业绩形成积极贡献。同时，企业积极布局非股权投资项目，如铜矿峪矿园子沟尾矿库、铜矿峪矿深部工程、高性能压延铜带箔和覆铜板项目，以拓展业务领域，提升盈利能力。此外，全球贸易政策变化对企业经营带来挑战，需加强风险防控机制建设。市场整体呈现机遇与挑战并存的态势。

研报提示的主要风险包括铜期货价格波动风险，公司通过期货套期保值规避风险，但铜价走势仍存在不确定性，可能对公司经营业绩产生影响。铜矿供应端存在不确定性，公司主要外购铜精矿，长单协议量需持续关注，以保障生产计划。硫酸产品销售价格高位运行，但市场价格波动可能影响盈利能力。重大非股权投资项目如覆铜板项目尚未投建，存在工艺成本攻坚、产品结构调整、市场开拓等方面的风险，可能影响项目盈利能力。此外，全球贸易政策变化，特别是美国精炼铜关税政策变化，可能对公司经营带来挑战，需加强风险防控机制建设。公司持续跟踪全球贸易政策变化，依托一体化产业链优势，通过套期保值对冲铜价波动风险，做好经营应对。