海外存储框架20260914 导读

海外存储行业分析与投资机会探讨

核心观点与市场趋势

• AI产业链驱动硬件反弹：自2026年一季度起，AI新商业场景及产链AI工具兴起推动显存AI服务器和硬件价格上涨，带动整个硬件市场增长。海外存储行业框架显示，租赁市场扩张讨论中，AI在存储需求中的比重大幅上升，影响通用消费电子品和服务器存储。
• 存储市场格局变化：传统消费电子（手机、PC）存储需求占比下降，服务器存储需求占比大幅上升至60%以上，AI服务器成为市场主要驱动力，支撑存储周期延长和价格剧烈上涨。预计未来服务器存储占比将持续增长，进一步影响市场主导储价格局。
• AI产业链盈利能力增强：AI产业链中存储与硬盘毛利率提升至85%，净利率接近73%，盈利能力显著增强。内存市场竞争格局趋于稳定，国内企业在该领域展现长期竞争力，估值主要由高金膏金杠杆支撑的EPS持续增长驱动。

存储技术格局与分类

• 全球市场格局：内存市场以美光为主导，SSD市场则有迪、侠、长存等参与竞争，技术路线相对稳定。存储产品分为三类：片上存储（大容量、小容量）、主存（容量均大）及层存储带宽SSD存储（小容量、大容量）。
• 应用场景：运行内存用于高速数据访问，非易失性存储用于持久化数据存储，层存储带宽SSD存储用于冷数据存储。

AI服务器架构与存储需求

• AI服务器架构：以576卡大型pod为例，包含计算机柜、控制try等组件，GPU、CPU、HBM、LPD等存储单元配比关系明确。AI服务器存储需求以大储pod形式存在，每个机柜包含18个算托，每个算托集成4个GPU和4个BPU。
• 存储单元配比：HBM配比为288GB（36堆叠3GB），LPDR与CPU配比为2GPU对1CPU，B200/B300卡配置差异显著，B300系列在HBM和SSD上均有提升。

AI加速卡出货量与存储需求

• 出货量增长：AI加速卡B200/B300出货量持续增长，单卡配置提升，HBM、LPDR和SSD配置差异明显。预测未来AI系统占比增加将推动存储需求快速上升。
• 出货量预测：2025年AI芯片出货量预计800-900万颗，2026年1400万颗，2027年2000万颗以上。

存储分级与供需关系

• 存储分级：片上存储不足以承载大型模型，依赖片外存储如BR、SSD等，各存储设备在容量和性能上各有优势。
• 供需关系：存储供需关系对价格影响显著，通过存储带宽逻辑框架判断价格趋势。当前供需持续高位，价格是短期走势关键变量。

AI教卡出货量与产能分析

• 产能瓶颈：科沃兹产能不足是AI教卡出货量主要限制因素。2025年全球出货量预计800-900万片，2026年1600-1700万片，2027年超过2000万片。
• GPU与HBM配比：分析12英寸晶圆效率，评估AI领域对存储需求的变化趋势。

存储供给增长受限

• 设备产能与技术升级：存储供给增长受限于光刻机等核心设备产出速度，以及技术升级对单位产出的提升。当前设备产能和技术升级均较慢，导致存储供给增长受限。

AI驱动下的HBM存储需求

• 需求增速显著：AI领域HBM需求增速显著，未来几年供需缺口将持续存在。预测AI相关HBM需求占比将大幅提升，核心驱动因素为AI芯片高增长率及技术升级导致的单位需求增加。

芯片产能扩张与行业增速

• 产能扩张趋势：以海力士为例，新产线规划与产能爬坡计划显示，2027年产能增速预计8%-9%，2028年加速至15%左右。行业正从高增速转向稳定增长，新设备引入将促进产能提升与老产线升级。

AI商业化闭环与硬件走势

• 供需与价格影响：AI商业化闭环对硬件走势影响显著，海外模型通过算力争利好硬件，国内模型通过数据量闭环竞争质提升对硬件构成利空。供需关系和价格变化影响行业估值，供需持续高位时，价格是短期走势关键变量。