申万tmt 周度大模型趋势跟踪 260913 DeepSeek降价 Kimi FDE推进 关

核心观点与关键数据

模型能力持续迭代并降本

• DeepSeekV4.1-Flash发布：能力升级同时降价，高峰时段每百万Token未缓存输入/输出价分别为2/8元，较前代Flash降低33%/11%；缓存命中输入降至0.04元，降低60%，闲时再减半。模型原生支持视觉理解及1M上下文，有望扩大长任务Agent应用范围。
• KimiK2.8Preview上线：Coding与Agent能力继续升级，性能接近K3，思考效率较K2.7 Code明显提升，最高1M上下文开放至全部会员档。
• GPT6Astra引发反蒸馏讨论：Astra可能通过循环调用Transformer层增加内部有效计算深度，若有效CoT等过程监督减少，同等数据下蒸馏效率或下降，增加蒸馏成本但答案与任务轨迹仍可用于行为学习。

融资能力及商业化进展为模型公司重要指标

• Kimi推进FDE伙伴计划：ARR据报约10亿美元，26年年末ARR或可达20亿美元。启动企业合作伙伴计划，与华胜天成、金山云等共建FDE队伍。
• 智谱拟融资50亿美元：通过配售及可转债融资，所得款项拟用于研发、算力部署及业务扩张。

RSI或为模型下一步发展路径

• OpenAI自动化研究进展：自动化研究实习生已可在人类指导下完成限定任务，Agent运行时长约为人工工时3.1倍，目标在2028年3月实现“自动化AI研究员”。
• OpenRouter数据track：整体调用量继续提升，Hy4p贡献近一半Token净增量，Mimo及Gemini新模型逐步起量。总Token约122.61万亿、环比+7.1%；文本请求约55.83亿次，环比+11.1%。按slug口径，Hy4preview贡献最大绝对增量（约+3.68万亿），MiMo V2.5、Gemini3.8 Flash分别约+120.1%、+195.8%。DeepSeekV4.1 Flash新slug录得约2.22万亿Token。