橡胶板块周报-20260911

综合分析

• 天然橡胶（NR）：供应端整体宽松，国内产区降雨扰动缓解，海南和云南原料陆续上量，产量环比增加；进口量延续增加。泰国正值雨季，降雨偏多制约新胶产出节奏。库存方面，国内天然橡胶社会库存环比下降，深色胶库存下降幅度更大，青岛保税区库存延续去库。关键数据：泰国乳胶和杯胶价格持续上涨，烟片胶进口量连续6个月边际减量，泰标加工毛利连续3个月回升，RU合约成交量与持仓量PCR连续2个月边际下滑。
• 顺丁橡胶（BR）：供应收缩明显，齐鲁石化、台橡宇部等装置检修或长停，部分民营装置降负运行，产能利用率环比下滑，产量降至2.73万吨。丁二烯高位运行叠加利润深度倒挂抑制开工意愿。库存方面，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值环比增长，预计下周期维持于4万吨附近水平。关键数据：丁二烯碳四抽提法毛利连续2个月上涨，BD加工毛利连续2个月加速上涨，布伦特油价连续2个月上涨，隆众统计顺丁橡胶看涨比例连续3个月上升。

策略推荐

• 单边：RU主力01合约择机试空，NR主力11合约观望，BR主力11合约择机试空。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

库存

• 总库存：国内干胶库存连续9个月去库，利多NR，更利多NR。中国天然橡胶社会库存环比下降，青岛保税区库存延续去库。
• 浅色胶：RU合约库存小计连续2个月去库，同比去库，中日橡胶仓单已连续3个月加速消耗，但利好因素在市场价格中已得到充分反映。
• 深色胶：青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，青岛保税区库存环比下滑，保税区/RU仓单库存差领先NR/RU同比下滑。

消费

• 轮胎开工：半钢轮胎样本企业产能利用率环比提升，全钢轮胎样本企业产能利用率环比走低。
• 汽车贸易：ZEW汽车行业指数边际回升，汽车进口金额增速放缓，汽车库存预警指数连续累库，美国汽车新订单增速放缓。
• 宏观消费：中美制造业PMI边际回落，国内M1-M2剪刀差扩大，中债综合指数边际走强，花旗全球经济意外指数重新加速上涨。

结论

NR供应端充裕，但库存持续消耗，对价格构成利好，深色胶（NR）受利好效应比RU主力合约更加显著。BR供应收缩，库存小幅增长，对价格形成较强支撑。消费端整体偏弱，需求端支撑乏力。建议关注RU主力01合约试空，NR主力11合约观望，BR主力11合约择机试空。