核心观点与关键数据
工业纯化板块
2026年上半年，工业纯化产品收入2.09亿元，同比增73.30%，其中抗体板块贡献1.46亿元（增122.59%），胰岛素/多肽/GLP-1贡献0.51亿元。抗体板块新增合作项目35个（双抗、ADC领域），胰岛素/多肽领域渗透率提升。公司预计全年业务延续稳健增长，生物类似药出海推动相关业务收入同比增长111.32%。
新产品与海外市场
推出多款针对复杂抗体（双抗、ADC）的新产品，实现技术突破。2026年上半年海外业务收入3,207.13万元（分析色谱为主），储备40余个出海项目。依托"直接销售+陪伴式出海"模式，与复宏汉霖、信达生物等头部药企深度合作，美国本土基地建设有序推进。
产能与投资
扬州一期产能利用率较高，二期工厂预计2026年底建成，三期工厂已签约。美国填料生产基地建设稳步推进，资本开支主要用于扬州二期、三期及美国基地建设，强化国内与海外产能。
分析色谱业务
2026年上半年收入6,702.90万元，同比增长10.03%。AI技术带动高通量研发需求，推动分析色谱使用频次与采购需求增长。国内市场国产化替代加速，海外市场向综合服务模式转型，公司持续受益于行业扩容。
海外业务与合作
海外团队规模约70人，其中10人专项聚焦工业纯化板块。扬州一期通过多家海外企业合规审计，美国基地建设推进中，未来将形成"中美双产能"体系。
国产替代与费用端
2026年上半年新增133个医药项目使用公司产品，其中临床III期及商业化阶段项目主要来自国产替代需求。未来两年国产替代趋势持续深化，公司费用增速将显著低于营收增速，整体费用率保持稳健。
多肽业务与CDMO合作
GLP-1药物市场爆发带动多肽CDMO高速扩容，公司该赛道收入0.51亿元（占工业纯化24%），与甘李药业、诺泰生物等头部企业合作紧密，市场渗透率高。
价格竞争与行业格局
行业存在市场化价格竞争，但药企更关注产品安全性、稳定性，公司凭借技术、品质优势形成差异化竞争，已与多家大型制药企业签署长期框架协议。
AI制药与湿实验外包
与金斯瑞等AI制药及湿实验外包服务商合作紧密，上半年对金斯瑞销售量显著增长。公司产品适配高通量研发需求，将持续把握AI生物医药产业化机遇。
收入结构
2026年上半年III期及商业化阶段项目收入占比60%-70%，为核心收入基本盘；新增116个临床I/II期及研发阶段项目，形成丰富储备梯队。
研究结论
赛分科技工业纯化板块增长强劲，生物类似药出海及胰岛素/多肽赛道推动业务高增长。公司产品与技术优势显著，国产替代趋势深化，海外市场拓展稳步推进。分析色谱业务受益于AI研发红利，国内市场国产化加速，海外市场向综合服务模式转型。公司费用增速将显著低于营收增速，盈利能力稳健。未来将持续受益于行业扩容，推动业务高质量增长。
