周刊

宏观概览

• 国内宏观：8月进出口总值同比增长19.8%，出口增长18.6%，进口增长21.7%；CPI同比上涨0.8%，环比转涨；PPI同比上涨3.8%，环比转涨；8月社融增量2.26万亿元，同比少增3100亿元，信贷需求偏弱。
• 国际宏观：欧洲央行年内第二次加息，三大关键利率均上调25个基点；市场预期9月美联储加息概率升至约70%；国际油价升至101美元/桶，能源供应风险推升通胀担忧。

纸业周度观点汇总

• 废纸箱：价格下降1.01%，供应边际宽松，库存天数增加，预计延续稳中偏弱格局。
• 箱板纸：价格小幅下行，供应减量但需求不足，库存累积，毛利率走弱，预计延续小幅下调走势。
• 双胶纸：价格下跌，产量增加但需求不足，库存缓慢累积，行业亏损，预计延续低位偏弱运行。
• 纸浆：港口库存下降但总量仍处中高位，阔叶浆供应偏紧，下游利润承压，预计呈区间震荡格局。

废纸周度观点

• 价格：废纸参考价1962元/吨，山东地区废旧黄板纸A级1980元/吨，均价持稳。
• 供需：供应量增加，打包站出货积极；需求端纸企按需采购，压价意愿明显。
• 库存：纸企废纸库存天数增加至6.78天。
• 利润：旧黄板纸利润106.51元/吨，废旧书本纸利润100.00元/吨。
• 结论：供应宽松，价格承压，预计延续稳中偏弱格局。

包装纸周度观点

• 价格：AA级瓦楞纸120g日均价3103.75元/吨，环比下跌；箱板纸均价3750至3900元/吨。
• 供需：产量环比下降，产能利用率下降，终端需求无明显改善，市场“旺季不旺”。
• 库存：瓦楞纸和箱板纸库存天数增加。
• 利润：瓦楞纸毛利率8.7%，箱板纸毛利率11.0%，盈利空间收窄。
• 结论：供需不平衡，库存累积，预计延续小幅下调走势。

双胶纸周度观点

• 价格：70g华夏太阳广东地区4620元/吨，70g晨鸣云豹山东和广东地区4430元/吨。
• 供需：产量环比增加，产能利用率提升，需求端订单有限，下游谨慎观望。
• 库存：库存环比增加0.2%至137.8万吨。
• 利润：行业亏损，周均利润-567元/吨。
• 结论：供需错配，成本压力，预计延续低位偏弱运行。

纸浆周度观点

• 价格：进口针叶浆现货均价4873元/吨，环比上涨；阔叶浆现货货源偏紧，价格小幅走高。
• 供需：针叶浆期货资金驱动，基本面未变；阔叶浆现货紧俏。
• 库存：港口库存226.3万吨，环比下降1.3%，但总量仍处中高位。
• 利润：下游原纸毛利率均值下滑，浆价上涨挤压盈利空间。
• 结论：多空博弈，供应偏紧提供支撑，库存和下游利润制约上行空间，预计呈区间震荡格局。