宏观经济周刊：欧佩克+会议结果出炉，日本经济初现复苏

欧佩克+会议结果出炉。欧佩克+此前公布的减产计划延长到2024年。沙特将在7 额减少，使得配额与其产能一致。此次减产体现了沙特继续对抗空头的决心，但由于市场情绪仍然低迷，本次会议可能仅带来油价的“温和看涨”。 日本经济初现复苏。受企业支出和居民消费走强抵消了出口走弱的影响，日本第一季度国内生产总值年化环比终值从1.6%大幅上修至2.7%，也远超预期的1. 9%。但全球经济增长普遍放缓，受各国央行大幅加息的滞后性影响，日本经济复苏的持续性还有待观察。 债务上限解决难消美国风险。美国政府潜在的债务违约得以暂时避免。此次债务上限成功解决后，全球市场情绪得以提振，风险偏好有所上升。但未来为补充TG A账户余额需要新增发债体量庞大，无疑会在一定程度上回收市场上的流动性，可能进一步加剧“美元荒”困境。 欧美PMI分化持续。美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，然而同日稍早的Markit数据显示，美国5月Markit服务业、综合PMI均创2022年4月以来新高。欧美5月份的制造业和服务业景气度继续分化，制造业的低迷与服务业的复苏形成鲜明对比。制造业的低迷，可能会让居民加剧对经济的担忧，影响消费支出。 风险提示：美联储紧缩超预期，地缘政治冲突升级。 1、欧佩克+会议结果出炉，日本经济初现复苏 欧佩克+会议结果出炉。欧佩克+此前公布的减产计划延长到2024年，沙特将在7月份实施额外的100万桶/日减产。阿联酋明年配额获得提升。部分非洲国家配额减少，使得配额与其产能一致。各国同意2024年1月1日至2024年12月31日，欧佩克与非欧佩克产油国原油日产量调整为每天4046.3万桶，与目前的产量相比，2024年的原油日产量下调了约140万桶。本次减产体现了沙特继续对抗原油空头的决心。 但由于市场情绪仍然低迷，本次会议可能仅意味着“温和看涨”。同时，沙特此次额外减产的价值仍将取决于减产的持续时间。 图表1：原油供需平衡预测 日本经济初现复苏。全球经济放缓，但日本经济仍然有弹性，主要是因为企业支出和居民消费走强抵消了出口走弱的影响。日本第一季度国内生产总值年化环比终值从1.6%大幅上修至2.7%，远超预期的1.9%。 修正后的数据还显示，去年四季度GDP年化环比增长0.4%，避免了技术性衰退。但全球经济增长普遍放缓，受各国央行大幅加息的滞后影响，日本经济复苏的持续性还有待观察。 图表2：日本GDP同比及各分项的贡献 2、债务上限解决难消风险，欧美PMI分化持续 债务上限危机解决难消美国风险。6月3日，随着美国总统拜登签署了国会两院已批准的关于联邦政府债务上限和预算的法案，美国政府潜在的债务违约得以暂时避免。此次债务上限成功解决后，全球市场情绪得以提振，风险偏好有所上升。在债务上限的争执平息之后，美国财政部表示，计划增加国债发行量，以继续为政府融资，并逐步重建现金储备。未来为补充TGA账户余额需要新增发债体量庞大，无疑会在一定程度上回收市场上的流动性，可能进一步加剧“美元荒”困境。加剧市场对美国财政、货币双收缩的担忧。 图表3：财政部TGA账户余额有所回升 欧美PMI分化持续。美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年以来的新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。然而同日稍早的Markit数据显示，美国5月Markit服务业、综合PMI均创2022年4月以来新高，连续第四个月扩张。欧美5月份的制造业和服务业景气度继续分化，制造业的低迷与服务业的复苏形成鲜明对比。 制造业的低迷，可能会让居民加剧对经济的担忧，影响消费支出。 图表4：主要经济体制造业PMI 图表5：主要经济体服务业PMI 风险提示：美联储紧缩超预期，地缘政治冲突升级。