煤焦早报：国产煤供给回升，盘面博弈情绪降温

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至9月11日，蒙5#主焦煤报2019元/吨，主力合约报1585元/吨(-64)，基差+549元/吨(+64)，1-5月差+83元/吨（-2.5）。
• 焦炭：天津港准一级焦报2220元/吨，主力合约报2062.5元/吨(-74)，基差+435元/吨(+74)，1-5月差+35元/吨(-12.5)。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率70.76%（+2.93），洗煤厂产能利用率28.66%(+0.3)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率66.21%(+1.75)。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率66.21%(+1.75)，需求低位回升。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率88.73%(-0.19)，铁水日均产量236.29万吨(-0.53)。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存131.47万吨(+1.32)，洗煤厂精煤库存279.52万吨(+0.46)，钢厂库存738.61万吨（+4.57），焦企库存810.41（+3.19），港口库存318万吨(-12)。
• 焦炭：焦企库存46.33万吨（-10.05），钢厂库存572.44万吨（-13.75），港口库存194.2万吨（-4.95）。

结论

• 宏观：国际方面，美联储加息概率上升，对大宗商品估值形成压制；中东原油供应收紧，霍尔木兹海峡通行受限，红海航运受胡塞武装行动影响，国内油价升水创新高。国内方面，地产政策反应较小，出口维持高增速，PPI、CPI同比增加。
• 焦煤：矿山复产加速，产能利用率增加近3%。蒙煤通关在600-800车，港口进口煤库存下行。供给端变数集中在蒙煤和国产煤。当前焦煤水平对应铁水均衡产量210万吨/日左右，供需平衡需国产煤+蒙煤恢复或铁水下降。蒙煤竞拍成交率快速下行，下游畏高情绪发酵。
• 焦炭：现货第五轮提涨落地，焦企产能利用率回升。样本焦企利润接近0。供给端变化为国产矿山开工率大幅上行。盘面持仓和价格回落，前期追多资金离场。国庆临近，下游库存极低，若复产放缓，下游逢低补库可能性大。
• 策略建议：观望。
• 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。