煤焦早报：宏观事件落定，情绪逐步回归，关注盘面博弈结果

2025年7月31日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——看涨焦煤——看涨 1.中美两国经贸团队在瑞典斯德斯尔摩举行中美经贸会谈，根据会谈共识，双方继续推动已暂停的美方对等关税部分以及中方反制措施如期展期90天。 2.中共中央政治局会议7余额30日召开，会议强调要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货偏强，期货宽幅震荡。蒙5#主焦煤报1150元/吨(-0)，现货回落。活跃合约报1117元/吨(-3.5)。基差+53元/吨(+3.5)，9-1月差-115.5元/吨（-21.5）。 供给小幅回落，需求有所回升。523家矿山开工率报86.9%（+0.83），110家洗煤厂开工率报61.51%(-0.8)。230家独立焦企生产率报73.61%(+0.71)。 上游去库，下游补库。523家矿山精煤库存报278.44万吨(-60.63)，洗煤厂精煤库存175.61万吨(-15.93)。247家钢厂库存799.51万吨（+8.41)，230家焦企库存841.21(+51.02)。港口库存292.34万吨(-29.16)。 焦炭： 现货提涨加速，期货宽幅震荡。天津港准一级焦报1420元/吨(+0)，部分地区开启第五轮提涨，现货提涨加速。活跃合约报1676.5元/吨(+43.5)。基差-150元/吨(-43.5)，9-1月差-63.5元/吨(-6)。 需求维持高位，供给小幅增加。230家独立焦企生产率报73.61%(+0.71)。247家钢厂产能利用率报90.81%(-0.08)，铁水日均产量242.23万吨(-0.21)。 上游去库，下游补库。230家焦企库存50.12万吨（-5.43），247家钢厂库存639.98万吨（+0.99），港口库存198.13万吨（-0.98）。 策略建议： 政治局会议如期召开，会议强调了对重点行业的产能治理，同时表示要依法依规治理企业无序竞争。从表达方式上看，本次会议语气相对有所缓和。鉴于此前政策均走不及预期的逻辑，加上近期预期炒作过热，部分多头资金可能会提前止盈。近日中美贸易会谈取得新进展，双方将关税暂缓期延期90天。周四周五是重要事件落地后的重要观察时间点，盘面走势将影响后续一段时间的强弱。周三盘中政治局会议通告发布后虽有跳水，但随后即V型反弹。夜盘商品大部分走弱，周四可能仍有一定下行动能。目前最大的不确定性已经消除，待情绪消退，后续将重新交易中长线逻辑。 焦煤方面，矿端开工回落，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位。矿山库存持续向下游转移，钢厂虽补库幅度小于焦企，但本周有小幅提速。焦炭方面，现货提涨加速，目前已经开启第五轮提涨，后续继续提涨预期仍在。高炉利润整体仍处相对高位，生产积极性较高，焦炭需求有支撑。结合近一周焦煤的走势和持仓来看，21-22日是空头离场导致盘面加速，23-25 日则是多头加仓进一步推高盘面。因此，一定概率上23日之后入场的多头是新入场的短线资金，也是最容易被打止损的资金。目前，持仓已经大幅下行，最低点距离23日多头加仓点大致有3万余手的仓差。价格方面，目前基本已经回到23日的跳空缺口附近，基本抹去23日之后的涨幅。当下处于多空角力的深水区，一方面重要宏观事件结果出炉，一方面短期资金离场情绪退潮，故近几个交易日焦煤的走势是一个重要观察窗口。从产业链钢材利润分配的角度，假设钢材利润挤压至0，铁矿以800计，碳元素占剩下的利润（螺纹3200/3300/3400对应焦煤1050/1200/1340），后续待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑才会被交易。短期盘面宽幅震荡，建议J09、JM09多单轻仓持有，多头主导移仓，远月更强，可逐步移仓至一月合约，待多空角力结果明晰后再决定是否加仓。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】