煤焦早报：宏观事件落定，情绪逐步回归，关注盘面博弈结果

焦煤

• 供需：供给小幅回落，需求有所回升。矿山开工率86.9%，洗煤厂开工率61.51%，焦企生产率73.61%。上游库存下降，下游补库热情高涨。
• 库存：矿山精煤库存278.44万吨，洗煤厂精煤库存175.61万吨，钢厂库存799.51万吨，焦企库存841.21万吨，港口库存292.34万吨。
• 价格与价差：蒙5#主焦煤报1150元/吨，活跃合约报1117元/吨，基差+53元/吨，9-1月差-115.5元/吨。
• 策略建议：多空角力激烈，建议J09、JM09多单轻仓持有，逐步移仓至一月合约，待多空结果明晰再加仓。

焦炭

• 供需：需求维持高位，供给小幅增加。焦企生产率73.61%，钢厂产能利用率90.81%，铁水日均产量242.23万吨。
• 库存：焦企库存50.12万吨，钢厂库存639.98万吨，港口库存198.13万吨。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1420元/吨，活跃合约报1676.5元/吨，基差-150元/吨，9-1月差-63.5元/吨。
• 利润：炼焦净利润整体处高位，钢材利润分配逻辑待盘面情绪释放后交易。

宏观事件影响

• 中美贸易会谈：双方关税暂缓期延期90天，消除最大不确定性。
• 政治局会议：强调产能治理和企业竞争治理，语气缓和，或导致部分多头资金提前止盈。
• 盘面观察：周四周五重要事件落地后，盘面走势将影响后续强弱，夜盘商品走弱，周四可能仍下行动能。

风险提示

• 上行风险：供给侧政策出台。
• 下行风险：地缘冲突激化。