玉米周度报告：新粮上市压力初显，玉米承压运行

周度综述

• 国内玉米现货价格整体偏弱运行，盘面走势偏弱。
• 东北新粮上市节奏略晚，陈玉米价格暂时以稳为主，但部分企业新粮价格高开低走，港口新季玉米价格走势偏弱。
• 华北早熟玉米及蒜茬玉米集中上市，陈粮与新玉米叠加使得山东深加工企业到货车辆持续偏多，企业持续压价收购。
• 短期来看，玉米替代品供应充足是当前压制价格上行的核心阻力。进口谷物、小麦等替代粮源仍较为充足，同时部分地区新季玉米也开始上市，随着时间推移，市场供应压力或进一步增加。
• 需求端来看，下游采购意愿偏弱，深加工企业库存水平尚可，在加工利润亏损下补库积极性有限；养殖端利润亏损使饲料企业维持刚需采购，小麦、进口谷物以及政策粮持续投放均对玉米饲用需求形成明显挤压。
• 随着新作玉米进入关键生长期，天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米仍将偏弱运行。
• 操作上，可关注持仓成本差异带来的结构性机会，布局新作玉米1-5反套策略，或逢高布局01合约空单。

宏观、外围及期货市场表现

• 商品指数整体震荡运行，美元指数持续走强，人民币汇率承压。
• 玉米期货主力合约震荡偏弱，基差走弱，仓单数量持续增加，期货市场持仓量下降。
• 外盘美玉米和美小麦期货价格震荡运行，外盘持仓量变化不大。

国内玉米市场动态

• 中国玉米供需平衡表显示，预计2026/27年度玉米供需整体上维持紧平衡。
• 国内进口玉米数量较少，2026年1-7月中国累计进口玉米135万吨。
• 替代品进口数量较多，小麦、大麦、高粱和木薯干进口量均较去年同期有所增加。
• 替代品价差方面，小麦-玉米价差、玉米-大麦价差、玉米-高粱价差和玉米-木薯干价差均处于较高水平。
• 港口库存方面，北方四港库存持续下降，广东内贸和外贸库存均有所下降。

深加工玉米市场动态

• 淀粉加工利润方面，吉林、黑龙江、山东和河北淀粉加工利润均有所下降。
• 副产品收入方面，吉林、黑龙江、山东和河北淀粉副产品收入均有所下降。
• 淀粉库存方面，淀粉企业库存水平较高，开机率有所下降。
• 淀粉提货量方面，玉米淀粉提货量有所下降，库消比有所上升。
• 淀粉产量方面，山东、河北、黑龙江和吉林玉米淀粉产量均有所下降。
• 淀粉糖方面，结晶葡萄糖、麦芽糖浆、F55糖浆和麦芽糊精产量均有所下降，库存水平较高，提货量有所下降。
• 深加工企业玉米库存与消耗量方面，深加工企业玉米库存水平较高，玉米淀粉企业、淀粉糖企业、酒精企业和氨基酸企业玉米消耗量均有所下降。

国外玉米市场动态

• 全球玉米供需数据方面，预计2026/27年度全球玉米产量12.9亿吨，期末库存2.72亿吨，库存消费比预估为20.72%。
• 美玉米供需数据方面，预计2026/27年度美玉米产量4.01亿吨，期末库存0.39亿吨，库存消费比预估为12.14%。
• 巴西玉米供需数据方面，预计2026/27年度巴西玉米产量1.39亿吨，期末库存0.1亿吨，库存消费比预估为10.4%。

国内天气情况

• 未来10天，我国部分地区降水偏多，长江中下游以北大部地区偏少9成以上。