国泰海通轻工医药手套产业龙头对话系列 中红医疗

三季度手套价格呈现前高后低走势，7-9月逐步下行，主要受原材料丁二烯等7月初触底后涨价影响，手套厂利润随之前高后低。四季度手套厂商已启动涨价，价格有望进一步上行，海外市场手套提价已报出，非美地区订单报价初步按2.25-3美金水平，后续或继续上涨，四季度价格大概率优于三季度，接近二季度水平。

手套行业未来发展趋势看好，四季度手套价格有望进一步上行，接近二季度水平。国内手套技改已启动，预计1-2年左右完成，存量产能将增加30%-40%；印尼建设紧锣密鼓推进，泰国及其他一两个国家在开展前期可行性论证，印尼等新兴市场成本较国内低1-2美金。公司通过优化客户结构，提升日本等优质客户订单占比，优先承接高利润率订单，主动筛选订单结构。

研报重点分析了手套行业三季度价格走势、四季度价格预测、手套行业盈利情况、产能扩张计划以及公司订单结构优化策略。报告指出，三季度单只手套平均净利32分以上，四季度随价格上涨，盈利将进一步提升；下游库存处于正常偏低水平，订单需求稳定，暂未出现恐慌性下单，后续采购刚需明确。

手套行业当前市场现状为价格逐步回升，订单需求稳定。三季度手套价格逐步下行后，四季度手套厂商已启动涨价，价格有望进一步上行。海外市场手套提价已报出，非美地区订单报价初步按2.25-3美金水平，后续或继续上涨。国内手套技改已启动，预计1-2年左右完成，存量产能将增加30%-40%。

研报提示了手套行业相关风险，包括原材料价格走势波动，若后续回落将影响手套提价空间及盈利增长；国内手套技改需分批次停产，或小幅影响四季度产能；海外厂商（如马来西亚）报价节奏差异，或引发市场对订单分流的担忧；美元走弱产生汇兑损失，公司虽控制美元存量，但仍面临一定汇兑影响。