兴证地产 海外地产 新鸿基地产业绩点评

新鸿基地产26财年核心净利润同比+4.6%至228.5亿港元，经常性核心净利润同比+11.1%至214.26亿港元。主要差异在于政府收地现金补偿减少，显示政策红利预期仍存。每股派息3.91港元，同比+4.3%，维持40-50%派息率。

新鸿基地产稳固香港开发龙头地位，27财年合约销售目标330亿港元。香港开发业务利润率持续修复，核心资产展现抗周期韧性，下半年香港写字楼/零售修复，内地零售逆市增长，农地价值加速释放。维持稳定派息政策，预计核心净利润中位数增长，每股派息同步提升。

新鸿基地产核心业务亮点包括香港开发龙头地位稳固，合约销售目标明确；香港开发业务利润率持续修复；核心资产抗周期韧性，下半年香港写字楼/零售修复，内地零售逆市增长，农地价值加速释放；稳定派息政策，预计核心净利润中位数增长，每股派息同步提升。

当前新鸿基地产股价108.6港元/股，对应PB 0.5倍，回调至2026年1月前水平。虽成交金额走弱，但CCL仍有支撑，股价难回前高，但有望修复至0.6倍中位数（20%空间）。

新鸿基地产面临的风险因素包括9月11日美国CPI数据可能带来的市场波动，以及9月15-16日FOMC会议决议可能影响全球宏观经济环境。需关注政策变化对地产板块的影响。