华源公用2026中期电力设备投资策略：电网具性价比，海风望迎机遇

一、核心要点

• 本次电力设备中期策略聚焦电网与风电板块，看好国内电网中短期投资机会，其性价比高，海上风电有望迎来发展机遇。
• 电网板块当前估值处于近两年较低水平，下半年至明年业绩有改善驱动，主要来自特高压交付加速与配网利润率回升。
• 海上风电“十四五”、“十五五”规划明确，新增装机规模较前几年翻倍，是电力设备领域重要关注方向。

二、国内电网板块分析

• 电网板块走势：年初因美国缺电概念涨约30%-40%，三月初震荡下行，七月初回撤37%，当前估值具备性价比。
• 投资规划：“十五”期间国家电网固定资产投资四万亿，较“十四五”增长40%，实际完成额通常超规划，投资增速或达6%-7%，景气度优于多数传统行业。
• 细分板块改善：
  • 特高压：2026年招标金额与去年全年持平，下半年交付加速，平高、许继等公司中标额大增。
  • 配电网：区域联采致2025年价格下跌，2026年上半年主要产品价格反弹，招标金额提升，中标厂家减少、集中度提高，利润率有望改善。

三、海上风电板块分析

• 发展现状：2021年后开工、装机低于预期，受多种客观因素影响。
• 规划目标：“十五”期间国内海上风电新增开工约100GW，累计并网超100GW，年均新增超10GW，较前几年翻倍。
• 发展潜力：国家层面“十五”规划明确，后续或有强力政策推动，是电力设备领域重要潜力方向。

四、投资标的建议

• 稳健型：国电南瑞、长高集团等，估值处于低位，业绩稳健。
• 弹性型：平高电气、许继电气等，特高压与配网改善的业绩弹性较大。
• 海外方向：思源电气等，估值较低，受益于海外风电政策变化。