固定收益信贷评论

固定收益部每日市场动态

市场动态：

• 亚洲IG市场流动性清淡，相对平静，留意美国PPI和CPI数据。
• 亚洲期货市场卖压减轻，LGFVs获得良好支撑。
• 新推出的CNH HTHT '31上涨0.3个基点，部分获利了结。

交易台评论：

• 韩国新KOSOPW‘29表现优于预期，RO利率收紧11个基点。
• 韩国其他前端债券利率收紧1-3个基点，主体部分债券承压走弱。
• 日本新MUFG分档发行利率与RO利率持平，但新MUFG‘32 FRN使整体利率宽幅2-4个基点。
• 东南亚新KBANK‘36利率收紧2个基点，新MAYMK‘29/‘31维持不变。
• 澳大利亚新CBAAU‘29/‘31/‘37债券围绕RO利率波动。
• 中国TMT板块持续重仓，长端BABA/TENCNT利率宽幅2-4个基点。
• 收益率较高市场，日本和欧洲AT1s及保险子公司债券价格下跌0.1个基点。
• 离岸人民币(CNH)保持坚挺，10年期债券价格略有上涨0.3-0.4个基点。
• LGFVs整体稳定，新发行QHCTJS‘29债券消化过程中出现换券卖出。
• 优质山东债券名称维持在低至中5%的收益率水平，得到人民币需求支撑。
• 美元LGFVs面临流动性挑战，收益率在6%以内的债券利差仅约150个基点。
• 高收益票据受到更多关注。

马科新闻回顾 宏观新闻回顾：

• 美国股市表现疲软，国债收益率走高。
• 美国国债收益率报4.43%/4.61%/4.83%/5.28%。

分析员市场评论：

• VEDLN通过“32期”、“34期”和“37期”融资4亿美元，用于“30期”和“33期”的早期赎回。
• 维持对VEDLN 9 1/8 10/15/32的买入评级，因其风险回报组合更为均衡。
• VRL通过再融资逐步降低短期再融资压力，延长到期期限结构，并降低平均融资成本。
• VEDLN 9 1/8 10/15/32和VEDLN 9.85 04/24/33是VEDLN收益率曲线上的最高票息债券，可能被优先处理。

中国经济：价格回升，需求疲软

• 8月CPI反弹，主要受汽油和黄金珠宝价格上涨推动。
• PPI通胀加速，主要得益于能源通胀的回升。
• 供应约束帮助部分商品和技术行业恢复定价能力，但低迷的国内需求持续压制面向家庭和与建筑相关的行业。
• 2026年下半年政策重点转向稳定投资，8000亿元人民币政策性融资计划部署。
• 预计CPI和PPI将从2025年的0.1%和-2.6%重新通胀至2026年的0.9%和2.5%。
• 核心CPI略有改善，但复苏仍不均衡，再通胀主要受供给侧限制驱动。
• PPI同比从3.5%上升至3.8%，环比回升0.4%，主要来自上游行业。
• 生产者采购价格同比上涨5.8%，工厂门价格通胀为3.8%，显示成本传导不完整。
• 企业盈利持续复苏，受PPI上涨驱动，电子行业利润翻了一番以上。
• 预计货币政策将维持流动性宽松，降息可能要到2026年第四季度才会发生。
• 商品冲击和财政部署可能触发10年期国债收益率的中短期上涨，但收益率可能到年底前仍将下行至1.7%。
• 股票表现可能仍将分化，原材料、AI硬件供应商以及具有海外敞口的领先公司应继续跑赢大盘。

新闻与市场行情：

• 陆上首次发行，昨日发行了80只信用债，金额为760亿元人民币。
• 中国新能源汽车销量同比2026年8月下降10%，连续第八个月下滑。
• 阿迪ani集团计划借贷25亿美元用于再融资收购债务，出售机场业务部门股份以筹集10亿美元。
• 摩根士丹利将“健康与幸福”的展望从稳定上调至正面，Ba3评级维持。
• 中国监管机构已拒绝接受多只强制性可转换债券的注册申请。
• Medco Energi上半年营收同比增长19.2%至6.683亿美元，EBITDA同比增长5.7%至3.511亿美元。
• SoftBank计划于2026年9月15日提前偿还259亿美元过桥贷款。