盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔——富祥股份（300497.SZ）公司深度报告

富祥股份在2026年上半年实现了扭亏为盈，标志着业绩拐点的明确。这一拐点主要得益于锂电添加剂业务的量价齐升，医药业务的逐步恢复以及公司整体的降本增效措施。锂电添加剂方面，随着新能源汽车和储能需求的增长，VC和FEC等产品的供需格局改善，价格中枢回升，推动公司锂电添加剂业务实现量利双增长。医药业务方面，公司作为国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，受益于核心原材料价格处于低位，以及部分产品提价和工艺降本，盈利能力有望持续修复。

微生物蛋白赛道具备广阔的发展空间。微生物蛋白兼具高蛋白和低脂肪特性，生产过程资源消耗低、生产周期短，且不依赖耕地，符合健康消费和蛋白供给多元化的趋势。富祥股份聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉®蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证。公司现有年产1200吨产业化产能，并持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设。随着新增产能投放、B端原料导入、C端产品推广及国内外渠道拓展，未冉®蛋白的商业化有望加快放量，逐步成长为公司新的业绩增长曲线。

报告重点分析了富祥股份的三大业务布局：医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白。医药业务方面，公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备完整的碳青霉烯产业链布局。锂电添加剂方面，公司持续推进产能优化和FEC扩产，并加快客户认证及供货导入。微生物蛋白方面，公司聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉®蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证。

当前市场对富祥股份的判断主要基于公司业绩拐点的显现和业务布局的多元化。公司2026年上半年实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂业务的量价齐升，医药业务的逐步恢复以及公司整体的降本增效措施。锂电添加剂方面，随着新能源汽车和储能需求的增长，VC和FEC等产品的供需格局改善，价格中枢回升，推动公司锂电添加剂业务实现量利双增长。医药业务方面，公司作为国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，受益于核心原材料价格处于低位，以及部分产品提价和工艺降本，盈利能力有望持续修复。

富祥股份面临的主要风险提示包括原材料涨价风险、产品价格风险和新业务拓展不及预期风险。原材料涨价风险主要来自核心原材料价格波动，可能影响公司成本控制。产品价格风险主要来自市场竞争和产品价格波动，可能影响公司盈利能力。新业务拓展不及预期风险主要来自微生物蛋白等新业务的推广和市场接受程度，可能影响公司未来的业绩增长。公司需要密切关注市场变化，加强成本控制，加快新业务拓展，以应对潜在风险。