宏观：中东地缘冲突升级，全球紧缩交易加剧。美国8月PPI同比上涨5.4%，核心PPI同比仍高达4.7%，能源冲击外基础通胀黏性较强。中东冲突扩散至红海及沙特，布油单日涨超6%至107美元，强化加息预期螺旋。美国10年期国债收益率一度升至4.96%，特朗普提出5000美元红利进一步加剧财政赤字担忧。欧央行加息25bp至2.5%，上调通胀预期。美联储加息概率升至约70%。美股跌约0.6%，金银显著调整；美国精炼铜关税可能推迟，铜价单日跌超4%。
国内：A股周四缩量调整，沪指回落至3934点，两市成交额降至1.65万亿元，超4500只个股下跌，市场风险偏好明显降温。结构上，银行、电力等低波红利方向逆势占优，科技板块内部继续分化。中报盈利修复对市场形成支撑，但中东地缘风险、海外紧缩交易及国内量能收缩，预计A股维持震荡偏弱格局。资源涨价与低波红利方向相对占优，高估值科技面临估值约束。中长期看，A股上行趋势未结束，继续等待逢低布局机会。本周关注中国8月金融数据，重点观察社融、信贷及居民中长期贷款改善情况。
贵金属：通胀数据超预期，金银大幅下挫。美国8月PPI同比上涨5.4%超预期，美联储加息预期骤升，铜关税计划停滞拖累贵金属价格。欧洲央行加息25bp至2.5%，上调通胀预期。市场押注欧央行明年再加息3次。地缘方面，也门胡塞武装攻占红海港口城市穆哈，逼近曼德海峡，布油单日暴涨超6%。波兰央行增持黄金至648吨。继续关注美股CPI数据对美联储货币政策路径的影响。央行购金回暖及投资资金回流对贵金属价格形成支撑，认为金银下方空间有限，操作上以回调后逢低做多为主。
铜：中东局势升级，铜价大幅调整。胡塞武装控制红海沿岸城市穆哈、哈尼什群岛，曼德海峡船只通行告急，中东局势升温，全球资本市场风险偏好回落。美国PPI同比增速回升，欧央行加息25个基点。基本面看，铜矿供应趋紧，全球库存延续结构性错配，高铜价抑制下游需求，国内现货交投乏力升水下滑。整体预计铜价短期将转入调整，等待企稳反弹信号。
镍：Eramet采矿作业重启，镍价下挫。印尼Eramet公司采矿作业重启，矿价存在回落预期。硫磺现货溢价高位运行，成本端仍有支撑。下游不锈钢厂排产回升，三元前驱体及正极企业低位补库意愿较强，电镀及合金行业消费趋于回暖。但在海外宏观风偏承压背景下，预计镍价短期将维持低位弱震荡。
铝：宏观逆风，沪铝回调。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期。核心PPI同比上涨4.6%，符合预期。数据公布后，美联储9月加息概率超过70%，并完全定价最迟10月再次加息。国际油价大涨，美、布两油涨约8%。也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛。欧洲央行决定将三大关键利率均上调25个基点。美国铜关税政策预期降温引发有色金属集体下挫。基本面看，国内电解铝运行产能增量空间几乎为零，铝水比例升至78.78%，可流通铝锭持续收紧，电解铝社会库存降至79.6万吨，去库趋势延续，海外保持低库存。短时宏观情绪主导预计震荡回调，日内下测24000元/吨支撑，后续关注今晚CPI数据进一步指引。
氧化铝：过剩压制，成本支撑，氧化铝震荡。氧化铝全国运行产能达9925万吨，开工率82.2%，周产量171.8万吨，全国氧化铝厂库存123万吨、社会库存606万吨，延续累库态势。成本端海运费和国内煤炭价格上涨带来情绪提振，但铝土矿进口量同比大增、港口库存偏高，若运费上涨无法逆转矿石过剩格局，成本实质提升有限。整体氧化铝处于供应过剩压制及成本支撑博弈格局，保持低位筑底震荡走势。
铸造铝：缺乏独立驱动，跟随沪铝区间偏弱震荡。铸造铝合金缺乏独立驱动，短期内仍以跟随电解铝波动为主，成本底较为明确，相对沪铝抗跌。但库存拐点未现之前，上行也相对滞涨，整体仍保持区间震荡。
锌：加息预期升温，锌价高位调整。美国8月PPI高于预期，美联储9月加息预期再度升温，抑制市场风险偏好。国内锌锭持续出口，锌锭社会库存延续回落，但绝对价格居高不下，抑制下游消费，初端企业采买保持观望。宏观风险增大，同时临近LME09合约交割，流动新缓解预期升温，短期锌价高位调整走势。
铅：炼厂挺价提振，消费一般构成压制。部分电解铅炼厂检修，市场供应区域性偏紧，部分炼厂挺价出货，给到铅价一定支撑。但消费端改善不明显，电池企业采购依旧以长单为主，铅锭社会库存保持在相对高位，限制铅价涨幅。预计短期期价维持震荡运行，继续关注消费端变化。
锡：市场交投谨慎，锡价承压震荡。美元走强，有色普跌，锡价承压运行。基本面未有新增矛盾，下游消费维持疲软，逢低采购为主，但原料端维持紧缺，冶炼企业提产驱动不足，社会库存维持低水平，托底锡价。短期期价走势锚定宏观，临近美国通胀数据及美联储利率会议，市场交投氛围谨慎，预计锡价承压震荡，下方关注震荡区间下沿支撑。
碳酸锂：基本面变化不大，碳酸锂维持震荡。海外锂矿到港量增加，锂矿石价格持续下降，成本支撑减弱，预计9月碳酸锂产量将环比上涨。需求端，储能仍然处于高景气周期，新建项目的暂缓更多是为了预防产能过剩，而非限制已有需求的增加。库存去化不及预期，但对于第三方机构新库存数据解读上，市场存在较大分歧。预计碳酸锂回归震荡。
工业硅&多晶硅：关注未来供应减量兑现，双硅震荡。工业硅供应端新疆大厂东部产区减产落地，可关注西部是否有新增开炉量，需求端变化有限，9月或出现库存边际去化的情况。工业硅在消化完利多后，维持震荡。多晶硅方面，供给端反内卷让价格不再加速下跌，同时现货端出现向上报价的情况，需求端普遍选择观望，组件端维持压价，买卖双方僵持，后续需跟踪上中下游顺价情况，多晶硅预计维持震荡。
螺卷：表需环比微降，期价震荡调整。现货市场暂稳，量价小幅收缩。昨日钢联产业数据一般，五大材库存延续下滑走势，供需双弱格局小幅改善，但需求端恢复节奏偏慢令市场承压。短线原料价格调整影响，市场情绪转弱。预计钢价震荡调整。
铁矿：市场情绪转弱，期价震荡调整。需求端，钢厂盈利不佳，铁水产量低位，节前补库需求空间受限。供应端，本周海外发运环比回落，到港大幅回升，港口库存高位。铁矿震荡调整。
双焦：现货成交减弱，期价高位调整。焦煤连续涨价后买方积极性下降，市场预期减弱。基本面，上游煤矿安检严格，煤炭开工环比小幅回升，但原煤与精煤产量偏低水平。焦炭方面，焦化利润修复，亏损明显收缩，焦企开工预计低位企稳。钢厂端，钢厂利润不佳，铁水产量偏弱，钢厂原料按需采购。短期情绪降温，预计双焦震荡调整。
豆菜粕：市场静待报告发布，连粕高位震荡。美国农业部周四公布，民间出口商报告向中国出口销售27.2万吨美国大豆，2026/27市场年度付运。出口报告前瞻显示，截至9月3日当周，2026/27年度料净增100-260万吨。马托格罗索州的休耕期于9月7日结束。AgRural表示，该州采用中心支轴灌溉的地块预计率先启动播种，而雨养种植区的多数农户，则会等待土壤墒情进一步好转后再开始播种。天气预报显示，未来15天，美豆产区降水略高于常态，收割工作即将零星展开。民间出口商再度报告中国采购美豆，出口需求对期价有较强支撑。巴西产区降水高于均值，但中北部产区降水偏少，关注天气演变；当前供应充足，现货价格回落，基差整体承压，成交依旧清淡。预计短期连粕高位震荡运行。
棕榈油：MPOB报告影响偏空，棕榈油区间震荡。MPOB数据显示，马来西亚8月棕榈油库存为282.45万吨，环比增加7.48%；毛棕榈油产量为181.75万吨，环比增加1.39%；棕榈油出口为129.47万吨，环比下降7.50%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为357194吨，较上月同期出口的432742吨减少17.46%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为393295吨，较上月同期出口的445466吨减少了11.7%。宏观方面，中东局势再度升级，胡塞武装攻占红海重要港口，油价大幅上涨，通胀担忧重燃；美国8月PPI数据高于预期，加息预期升温，美债收益率上行。基本面上，MPOB报告显示8月马棕油期末库存为282.45万吨，高于市场预期，影响偏空；9月上旬出口数据显示环比减少，表现疲软。预计短期棕榈油高位区间震荡运行。
