全球银行业：美国与欧洲银行对比研究

美国银行面临去监管环境，对私人信贷和技术供应等资产质量尾部风险更敏感，而欧洲银行受益于高利率环境，但需关注政治风险和选举带来的不确定性。美国银行供应量今年大幅增加，而欧洲银行供应量基本与去年持平，但更偏向美元发行。欧洲银行盈利能力正在赶上美国银行，但高利率环境也可能带来利率风险。欧元区银行在5年期美国国债市场上被高估，而美国银行在欧元区市场上表现落后。我们建议做空5年期欧元区银行，做多“六大行”

美国银行供应量今年大幅增加，而欧洲银行供应量基本与去年持平，但更偏向美元发行。欧洲银行盈利能力正在赶上美国银行，但高利率环境也可能带来利率风险。欧元区银行在5年期美国国债市场上被高估，而美国银行在欧元区市场上表现落后。我们建议做空5年期欧元区银行，做多“六大行”

报告重点分析了美国和欧洲银行在监管环境、资产质量、供应量、盈利能力、市场表现等方面的差异。美国银行面临去监管环境，对私人信贷和技术供应等资产质量尾部风险更敏感，而欧洲银行受益于高利率环境，但需关注政治风险和选举带来的不确定性。美国银行供应量今年大幅增加，而欧洲银行供应量基本与去年持平，但更偏向美元发行。欧洲银行盈利能力正在赶上美国银行，但高利率环境也可能带来利率风险。欧元区银行在5年期美国国债市场上被高估，而美国银行在欧元区市场上表现落后。我们建议做空5年期欧元区银行，做多“六大行”

美国银行H1 26年的优先债务发行量达到自TLAC规则实施以来的最高水平，为1780亿美元，同比增长14%。欧元区银行2026年的SP/OpCo发行量同比增长15%，而资本工具发行量同比下降36%和14%。法国的公共赤字和债务占GDP比率预计将在2027年总统选举前保持高位。美国银行平均CET1比率近年来有所下降，但这是在2022-23年资本积累期之后发生的。欧洲银行2025财年的平均RoE从2022年的8.9%提高到11.9%，而北美银行（不包括消费和托管银行）的平均RoE从12.2%提高到12.8%。欧元区银行在5年期美国国债市场上被高估，而美国银行在欧元区市场上表现落后。我们建议做空5年期欧元区银行，做多“六大行”

美国银行面临去监管环境，对私人信贷和技术供应等资产质量尾部风险更敏感。欧洲银行受益于高利率环境，但需关注政治风险和选举带来的不确定性。高利率环境也可能带来利率风险。欧元区银行在5年期美国国债市场上被高估。我们建议做空5年期欧元区银行，做多“六大行”