威高血净2026年上半年经营及并购威高普瑞进展

一、核心要点

1. 业绩表现：威高血净2026年上半年收入17.58亿元，微降0.36%；归母净利润2.30亿元，同比增长4.32%，剔除股份支付后净利润2.56亿元，同比增长近15%，主要得益于销售费用结构优化和经营效率提升。
2. 行业与竞争：国内透析行业受2024年起集采影响，2026年第二轮集采后产品承压。公司通过调整销售、客户、产品结构应对竞争，当前市占率约三分之一，覆盖全国31省份、6000余家医院及科技中心，其中三级医院超1000家。
3. 产品结构：2026年上半年耗材及制剂收入13.69亿元，占营收近78%；医疗设备收入3.52亿元，同比增长9.4%，销量实现双位数增长，设备可带动耗材获取粘性。
4. 海外业务：2026年上半年境外收入1.84亿元，占营收首次突破10.6%；2020-2025年海外收入复合增长率近53%，当前拉美、非洲等新兴市场突破6个空白市场，启动墨西哥子公司设立。全球透析患者约450万人，年增速4%-5%，公司海外布局处于早期阶段，需积累注册、渠道及本地化能力。
5. 毛利率与费用：耗材制剂毛利率43.9%同比下降，受集采基数及销售策略调整影响；综合毛利率37.88%同比下降，关联销售政策调整及设备、海外业务占比提升。公司将通过优化产品结构、降本提效消化压力；销售费用率从16.66%降至11.61%，加大海外及新品投入。
6. 收购进展：威高血净收购普瑞100%股权项目于2026年8月10日通过重组委会议，后续推进注册、交割等工作；交易规模85.11亿元，标的普瑞上半年营收10.92亿元，同比增长16%，一般风领域市占率约50%。公司期望通过此次交易延伸至生物制药滤器等上游领域，相关产品推广需经历多阶段验证，不追求短期放量。

二、风险与关注

1. 国内透析行业集采持续对产品价格、毛利率形成压力，公司需持续调整经营策略应对竞争。
2. 海外业务处于早期发展阶段，收入增长或非直线，需持续积累注册、渠道及本地化能力。
3. 收购威高普瑞后续整合及生物制药滤器产品落地存在不确定性，推广周期较长。