海尔生物机构调研纪要

海尔生物上半年业绩实现收入和利润双增长，中长期增长可持续性得到验证。公司聚焦三大增长引擎：新兴产业（智慧用药、实验室解决方案、血液技术）步入收获期，预计全年增长提速；海外市场保持双位数增长，地化能力加速转化；制药终端市场成为核心增长动力，全年高增长可持续。

制药终端市场：

• 国内市场：上半年高双位数增长，复购率60%，创新药用户占比70%。公司通过三项升级拓展市场：从科研实验室向GMP工业应用场景延伸，提供全生命周期温控合规解决方案；向细胞培养等核心环节布局，提供自动化、智能化方案；从产品供应商向项目全生命周期顾问转型。预计全年增速进一步加快。
• 海外市场：英国、新加坡等药企用户进展良好，整体增速有望提升至30%以上。公司通过产品创新（绿色、智能）和场景创新（进入核心工艺）提升单用户价值。

国内市场策略：

• 聚焦药企新建机遇，提升药工共创、持续服务、头部用户合作能力。锚定TOP100药企，建立总对总战略合作体系。
• 锚定细胞治疗等创新疗法市场机会，完善制药场景方案，抢占双轨制市场先机。

盈利能力：

• 上半年经营利润和扣非归母净利润实现双位数增长，增幅大于收入增幅。盈利提升策略包括产品结构升级、加速出海、内部提质增效。
• 预计下半年利润增速更高，全年利润增幅与收入增幅相当。长期来看，盈利能力进入提升通道。

关键数据：

• 制药端国内市场上半年高双位数增长，海外增速更快，贡献收入增幅约3个百分点。
• 蛋白类药物与CGT细胞基因治疗国内市场空间约100亿元，全球近500亿元。
• 头部CXO企业累计订单超1亿元且持续扩大，某头部CGT企业首批订单近2000万元。
• 超低温保存箱在制药行业累计销量已达10万台，全国29个省份具备3Q验证服务能力。