交通运输：2026年半年报综述

一、快递行业

• “反内卷”成效显著，头部企业份额提升：通达系快递公司通过提价，单票收入、利润实现弹性增长，头部企业市场份额持续提升。中通、圆通等核心企业成本控制能力增强，单票核心成本同比下降。
• 极兔速递海外业务亮眼：极兔速递受益于东南亚及拉美市场电商高速发展，包裹量高速增长，业绩超预期。
• 顺丰、京东物流受油价影响，但业务结构优化：顺丰控股经营拐点确认，业务结构优化，利润率持续改善。京东物流凭借经营韧性，有效缓释油价波动带来的成本波动，实现稳健盈利。
• 投资主线：出海线（推荐极兔速递）、“反内卷”线（推荐中通快递、申通快递、极兔速递，建议关注圆通速递）、顺周期线（推荐顺丰控股，建议关注京东物流）。

二、航运行业

• 集运运价上涨，业绩有所体现：全球集装箱货量持续增长，运力增长但受地缘冲突等因素约束，运价上涨带动集运公司盈利改善。
• 油运业绩随运价增长：VLCC市场受合规油轮供应不足和地缘冲突影响，运价上涨带动油运公司业绩增长。海峡通航进展值得关注。
• 干散货行业进入上行周期：干散货海运量、中国主要散货进口、煤炭需求均增长，BDI指数上涨，行业进入上行周期。
• 特种船运输快速增长：新能源业务发展带来增量。
• 投资机会：油运（推荐招商轮船、中远海能、招商南油）、干散货（推荐海通发展、太平洋航运）、造船（推荐松发股份、中国船舶）、船舶涂料（推荐中远海运国际）。

三、港口行业

• 业绩保持稳健：全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量均实现稳健增长，上市公司业绩保持稳健。

四、航空行业

• 高油价压制行业盈利：2026年上半年，航空行业受高油价影响，盈利能力下降。春秋航空Q1实现盈利，但Q2受油价影响较大。
• 三大航发力国际，春秋增投国内：行业整体客座率上升。
• 经营质量分化：航司单位成本增幅高于单位收入增速，扣油成本控制能力分化。
• 油价高位波动，人民币持续升值：地缘因素导致油价波动，人民币升值对部分航司有利。
• 股价表现承压：受高油价、暑运需求等因素影响，航空股股价表现承压。
• 投资建议：关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。推荐中国东航、南方航空、中国国航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

五、机场行业

• 航空业务展现经营韧性：各机场航空性业务收入利润预计继续回暖。
• 一次性收益影响盈利表现：白云机场因三期扩建投产计提成本影响利润，深圳机场非经常性损益及投资收益贡献较大。
• 非航业务有待恢复与培育：免税业务、跨境电商、AI发展等非航业务有望为机场带来增量。

六、公路行业

• 车流量与通行费略分化：2026H1，宁沪高速通行费收入同比增长5.8%，粤高速A同比增长1.5%，皖通高速同比增长1.1%，四川成渝同比下降2.1%，山东高速同比下降2.9%，深高速同比下降5.3%。
• 扣非业绩平稳：2026H1，高速公路板块扣非归母净利同比增长2%。
• 财务费用率持续下降，现金流稳健：2026H1，高速公路板块财务费用率为6.2%，同比下降0.7pct。
• 分红稳中有升：2026H1，高速公路公司归母净利润同比增速中位数保持小个位数的正增长，分红率稳中有升。
• 配置价值凸显：高速公路投资看点：避险需求、中长期低利率环境、关注《收费公路管理条例》修订进展。
• 投资建议：优选主业成长+资本开支过峰+高分红标的（皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路），关注估值修复标的（中原高速、赣粤高速）。

七、铁路行业

• 收入与利润彰显增长韧性：京沪高铁、广深铁路收入侧保持稳健增长，大秦铁路煤炭运量同比高增。
• 客流量中枢上移，大秦运量显著增长：2026年铁路客运量同比增长5%，客流量中枢持续上移。
• 稳健增长与持续分红凸显战略配置价值：京沪高铁、大秦铁路、广深铁路均实现稳健增长，并注重股东回报。

八、大宗供应链

• 26Q2收入普升，盈利分化：大宗供应链板块公司均实现了营收增长，但盈利分化。
• 减值继续释放，套保损益开始冲回或弱化：减值继续释放，套保损益冲回部分负面影响。
• 风险持续释放，看好下半年利润改善：预计2026年下半年大宗供应链板块业绩改善。
• 投资建议：首选具备经营韧性和产业链延伸能力的龙头（厦门象屿、物产中大），建议关注建发股份、厦门国贸、浙商中拓。