【华创轻纺 | 出海大时代】秘鲁调研见闻录：乐舒适的拉美突围之道

这份研报主要分析了秘鲁纸尿裤和卫生巾市场的现状、乐舒适的渠道策略和产品优势，以及当地快消品牌的发展路径。报告指出秘鲁市场成熟且利润空间大，乐舒适通过渠道升级和产品本土化实现市场份额提升，同时探讨了快消品牌在区域市场的四种发展范式。

秘鲁卫品市场成熟，2025年纸尿裤和卫生巾容量分别约14亿片和12亿片，价值量可观。市场渗透率和使用频次均高于非洲，利润空间更大。渠道结构以传统渠道为主，现代渠道发展类似欧美市场。国际品牌垄断但乐舒适市场份额快速提升，目标2028年市占率达25%/15%。区域一体化可辐射周边市场。

乐舒适的竞争优势在于渠道打法升级和产品质价比优越。渠道端，从B2B分销升级为深度分销+现代渠道并进，利润具比较优势。产品端，本土化设计和高端面料使其卫品零售价低于竞对20%-35%。生产端，高度自动化工厂平滑人力成本，利润空间有望进一步释放。

秘鲁卫品市场成熟度高，容量可观，2025年纸尿裤和卫生巾容量分别约14亿片和12亿片。市场渗透率高于非洲，使用频次更高，利润空间大。渠道结构为传统渠道（60%）+商超（20%）+药妆店（20%），传统渠道深度分销体系成熟，现代渠道高度成熟。国际品牌寡头垄断，乐舒适市场份额迅速提升。

研报提示的主要风险包括政策变动风险、汇率波动风险、市场拓展不及预期等。政策变动可能影响市场准入和运营，汇率波动影响成本和利润，市场拓展不及预期则可能导致增长目标无法达成。此外，国际品牌竞争和本土财团收购也是潜在风险因素。