黄金市场研报：市场预期尚不明确，国际金价维持震荡

近期国际金价延续震荡，除原油和金属外，国际各个市场均小幅波动。上周国际金价全周微跌4.05美元，跌幅0.3%，报收于每盎司1288.37美元。国际银价全周下跌0.255美元，跌幅1.5%，报收于每盎司17.05美元。其他市场方面，美元指数全周下跌0.9%，报收于92.78；国际原油期货价格继续上涨2.4美元，周涨幅达4.2%，报收于每桶58.95美元，创年内新高；LME金属指数上涨2.6%；彭博农产品指数下跌0.9%；美国标普500股指全周上涨0.9%，而欧洲股指全周上涨1%。 上周国际政治层面出现波动，但并没有对国际市场形成明显的风险，国际市场走势整体平稳，但个体市场有所分化。重要政治事件包括：耶伦提交辞职信、德国组阁面临障碍、津巴布韦政坛出现变化，但国际市场并未受到政治层面波动的明显干扰，市场避险情绪不高，短期国际市场更倾向于在有明确预期的市场中进行交易。（例如：对OPEC减产的预期对国际油价形成支撑）因此，国际市场间有所分化，国际原油和金属市场保持强势；欧美股票和国债市场均小幅或微幅上涨；贵金属市场表现平淡，略有下跌；而美元指数则再次陷于弱势。 经济数据方面，美国公布的经济数据整体平稳，而欧元区的公布的经济数据略好于市场预期。上周美国劳动市场数据维持稳健，10月领先指标超预期上行，11月制造业和服务业PMI有所回落，但仍处于高位，美国10月成屋销售超预期，创近月新高，但是10月耐用品订单意外回落。 黄金市场研报：市场预期尚不明确，国际金价维持震荡 金融市场部规划研究中心： 汤湘滨 联系电话：58560666-9656 电子邮件：tangxiangbin@cmbc.com.cn 2017/11/27 欧元区经济数据基本向好，显示目前欧元区经济复苏的趋势仍在延续。包括，欧元区11月制造业PMI继续上行，11月消费者信心指数反弹，德国11月商业景气指数再创新高。 11月以来，国际金价在每盎司1270美元附近企稳，基本扭转了自10月中旬以来的下跌调整。但短期国际金价反弹的意愿也并不强，近期一直在1270美元至1300美元之间震荡蓄势。从资金流向上看，10月中旬以来，CTFC黄金期货的多头头寸和净多头头寸的规模变化均不大，这与近期金价的走势保持一致（图1），表明目前的黄金市场处于相对均衡，方向不明的状态。 图1：CFTC期货头寸与金价走势比较 数据来源：Bloomberg 在当前欧美经济整体仍稳健向好的背景下，这将继续对国际市场形成稳定的助力，而年底国际市场的“波动性”仍将来自于“事件性”因素的推动。首先是美国税改落地仍存在一定的不确定性。虽然美国税改的方向符合共和党和特朗普共同的政治利益，但是对税改具体政策的分歧仍可能加强税改落地的不确定性。本周美国参议院有望对税改方案进行首次表决，由于共和党在参议院并不占明显优势，如果没能通过，将加大市场对美国政治和经济前景的担忧，美元指数很可能再次受到抛压，并带动金价迎来上涨的机会。 如果美国的税改政策正常落地，预计短期国际市场的关注将转向12月美联储的议息会议。由于美联储已基本确定将在12月再次加息，根据本次美联储加息周期的经验，金价易于在美联储加息前受到压力，而在美联储加息的靴子落地后出现反弹。由于近期国际市场将面临美国税改不确定性的影响，我们在短期拉宽了 金价的波动区间，短期国际金价的支撑位处于每盎司1260美元附近，而阻力位处于每盎司1310美元附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，中国民生银行金融市场部规划研究中心对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。本报告观点以截至本日国际市场相关数据和市场情况为依据，因此，根据相关市场数据和情况的变化，此后观点可能发生改变。本报告所刊载的所有资料及图表仅供参考使用。 尽管中国民生银行金融市场部规划研究中心遵循恪尽职守的原则，对所有资料、数据进行了仔细的审核和检查，但本中心并不能保证报告观点、数据的绝对正确，也不构成真实的投资建议，同时本中心在本报告中所作的任何有关分析和判断仅供投资者参考，也不构成真实的投资建议。使用前请核实数据、信息，并根据自己的判断作出投资决策，同时风险自担。同时，所有报告并不构成对任何金融产品的购买、抛售或持有的邀约或意图。参阅本报告文档的人士，应被视为已确认得悉上述立场。 本报告的版权仅为中国民生银行所有，未经书面许可任何公司和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。