观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略

• 铁矿石：铁水小幅复产，发运环比下降，趋势强度为0。
• 螺纹钢：高位震荡，趋势强度为0。
• 热轧卷板：高位震荡，趋势强度为0。
• 焦炭：震荡偏弱，趋势强度为0。
• 焦煤：震荡偏弱，趋势强度为0。
• 动力煤：供给矛盾未解，煤价高位进入分歧期，趋势强度为1。
• 原木：运价上涨，原木高位震荡，趋势强度为1。

铁矿石

• 基本面数据：
  • 9月3日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量236.82万吨，环比增加0.22万吨，同比增加7.98万吨；钢厂盈利率30.3%，环比下降2.17%。
  • 9月3日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17130.8万吨，环比下降244.43万吨，在港船舶数138条，环比增加11条。
  • 9月7日Mysteel全球铁矿石发运总量3358.3万吨，环比减少213.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2698.9万吨，环比减少169.5万吨；澳洲发运量1926.3万吨，环比减少101.7万吨，其中澳洲发往中国的量1530.6万吨，环比减少125.2万吨；巴西发运量772.5万吨，环比减少67.8万吨。
• 趋势强度：0。

螺纹钢与热轧卷板

• 基本面数据：
  • 2026年8月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1625万吨，环比减少208万吨，下降11.4%；比年初增加211万吨，增长14.9%。
  • 9月3日钢联周度数据：产量方面，螺纹-3.95万吨，热卷+6.81万吨，五大品种合计+3.5万吨；总库存方面，螺纹-9.69万吨，热卷-3.45万吨，五大品种合计-18.56万吨；表需方面，螺纹-2.46万吨，热卷+10.09万吨，合计+3.72万吨。
  • 2026年8月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1833万吨，环比增加115万吨，增长6.7%。
  • 2026年7月，全国生产粗钢7693万吨、同比下降3.6%，日产248.16万吨、环比下降11.0%；生产生铁6835万吨、同比下降4.5%，日产220.48万吨、环比下降8.1%；生产钢材11646万吨、同比下降4.1%，日产375.68万吨、环比下降11.0%。
  • 2026年7月，我国进口钢材44.5万吨，环比增加0.4万吨、增幅0.9%；均价1952.4美元/吨，环比上涨27.0美元/吨、涨幅1.4%。
• 趋势强度：螺纹钢和热轧卷板均为0。

焦炭与焦煤

• 基本面数据：
  • 9月9日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 2597（+61）；CCI山西中硫主焦S1.3 2232（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 2223（-）。
  • 产地焦煤简评：今日产地暂无复产矿点，产地检查严格，山西临汾地区部分煤矿考虑季度任务完成短期有停产预期，目前供应扰动仍存，产地供应仍将延续低位运。
  • 9月9日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计45座，涉及产能4840万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少74座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降8610万吨。
• 趋势强度：焦炭和焦煤均为0。

动力煤

• 基本面数据：
  • 9月9日北港市场略有走弱，上游出货意愿增强，下游需求疲软，还盘压价严重，较难成交。部分市场参与者表示，终端采购积极性偏低，叠加煤矿价格下跌，部分获利盘为规避风险降价出货、兑现利润，短期价格或有小幅回调。但目前供应恢复偏慢，后市随着终端冬储需求释放，价格仍有上涨可能，多数参与者对市场预期依旧乐观。
  • 7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，降幅较6月份扩大了0.4个百分点；环比下降9.9%，降幅较6月份扩大了5.8个百分点。
  • 2026年1-7月份，全国累计原煤产量270158万吨，同比下降2.9%，降幅较前6个月扩大1.2个百分点。其中，内蒙古环比减少1403.7万吨，下降12.09%；山西环比减少907.9万吨，下降11.64%；陕西环比减少310万吨，下降4.39%；新疆环比减少708.9万吨，下降15.45%；贵州环比减少21.9万吨，下降1.79%。
• 趋势强度：基于北港动力煤现货价格，趋势强度为1。

原木

• 基本面数据：
  • 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积387051万平方米，下降13.0%。房屋新开工面积26700万平方米，下降24.0%。其中，住宅新开工面积19490万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积19195万平方米，下降23.2%。其中，住宅竣工面积13443万平方米，下降25.5%。
  • 中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》：个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，月房贷支出与收入比控制在50%以下。
  • 海运费上涨叠加旺季需求预期，原木价格反弹。
• 趋势强度：趋势强度为1。