公司跟踪：核心品类继续保持领先，商誉减值拖累报表利润

伊利股份2026年上半年实现营收644.90亿元，同比增长4.13%；归母净利润57.59亿元，同比下降20.02%。主要受澳优商誉减值15.47亿元和存货跌价9.08亿元（主要来自澳优）的扰动。扣除非现金资产减值影响后，公司上半年净利润增长超10%。

公司品牌优势稳固，三大核心品类均实现增长：液态奶业务收入增长转正，上半年营收365.90亿元，同比增长1.29%；奶粉及奶制品业务实现营收168.45亿元，同比增长1.61%。整体婴幼儿奶粉市场份额达到18.6%，继续位居第一；冷饮业务实现营收90.73亿元，同比增长10.25%，稳居市场第一。澳优商誉经过两次减值后，减值风险大幅下降。预计2026年下半年国内奶业产能去化持续，生鲜乳价格有望上行。

报告重点分析了伊利股份三大核心品类的增长情况，包括液态奶、奶粉及奶制品、冷饮业务，均实现营收增长。同时关注了澳优商誉减值风险下降、公司增持优然牧业确保上游原奶供应、机构增持及公司高比例分红和回购方案。预计2026-2028年公司营业收入和净利润将保持稳定增长。

公司品牌优势稳固，核心品类增长稳健，但短期受商誉减值影响。澳优商誉减值风险已大幅下降，公司通过增持优然牧业确保上游原奶供应。机构纷纷增持，陆股通成为第一大股东。公司承诺未来三年保持75%以上分红率，并推出10亿-20亿元回购并全部注销方案。

研报提示的风险包括消费低迷、行业供需失衡恢复低于预期、原奶价格剧烈波动、食品安全问题、新品消费培育不及预期。澳优商誉减值虽已大幅下降，但仍需关注其长期影响。公司需持续关注行业竞争格局和原材料价格波动风险。