2026年8月通胀数据点评：主要通胀指标环比涨幅由负转正

2026年8月中国通胀数据总体保持平稳，CPI、PPI、PPIRM环比涨幅均由负转正，显示居民端、企业端、原材料端价格水平逐步企稳回升。CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%；PPIRM同比上涨5.8%，环比上涨0.3%。交通通信、医疗保健、其他用品及服务等价格涨幅居前，主要受黄金饰品价格上涨、暑期旅行需求增加、国际原油价格上行、医疗服务价格改革等因素提振。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.7%，居住价格下降0.3%。

通胀数据印证了经济“K型”分化特征，AI、半导体等新动能链条产品价格普遍处在“K型”分化上轨，而建筑、房地产等传统动能链条价格水平则持续承压。新动能链条产品价格上涨反映技术升级和需求结构性变化，但输入性通胀压力加大仍可能影响其成本端，需关注国际大宗商品价格波动对供应链的传导效应。当前经济分化背景下，政策支持对维持新动能链条增长弹性至关重要。

报告重点分析了CPI中交通通信、医疗保健、其他用品及服务等价格上涨的驱动因素，包括黄金饰品价格上涨、暑期旅行需求增加、国际原油价格上行、医疗服务价格改革等。同时关注PPI与PPIRM“剪刀差”变化，显示输入性通胀压力有所加大，主要与国际原油、铜等大宗商品价格上行有关，生活资料与生产资料“剪刀差”环比转负则反映出终端需求仍处在偏弱状态。

当前通胀水平总体平稳，但输入性通胀压力加大，终端需求恢复仍需政策支持，经济“K型”分化特征持续显现。CPI、PPI环比转正显示经济逐步企稳，但PPIRM涨幅较高提示需警惕成本端压力向消费端的传导。经济实质性恢复仍需宏观政策加力提效，特别是对传统动能链条的纾困政策可能影响整体通胀预期。

通胀数据风险提示包括：国际大宗商品价格持续上行可能加大输入性通胀压力，需关注地缘政治冲突对供应链的冲击；终端需求恢复缓慢可能拖累CPI持续走强，政策刺激效果不及预期将影响经济“K型”分化进程；传统动能链条价格水平持续承压可能引发通缩担忧，需警惕结构性通胀与通缩并存的复杂局面。