8月非农数据强劲，周五CPI或成加息关键

核心观点与关键数据

上周美债收益率温和上行，10年期和2年期美债收益率分别上行6个和2个基点至4.78%和4.37%。美联储理事沃勒的偏鸽派讲话一度导致美债收益率回落，但8月强劲的非农就业数据公布后，美债收益率再度转为上行。8月非农就业新增16.2万人，远超市场预期的5.5万人，创年内第二高单月增幅，显示美国劳动力市场韧性，再度推升加息押注。

本周四和周五将公布美国8月PPI和CPI数据，特别是8月份CPI数据或将成为美联储9月是否加息的关键。若8月数据显示通胀压力进一步上升或未有改善迹象，美联储加息概率或较大。

市场动态

• 离岸市场：上周有3笔超过一亿美元的中资美元债新发行，合计13亿美元；离岸人民币债全周新发行约230亿人民币。彭博巴克莱中资美元债总回报指数下跌0.1%，利差收窄7个基点。高评级指数下跌0.1%，利差基本持平；高收益指数上涨0.1%，利差收窄44个基点。
• 在岸市场：国债收益率重新回落，3年期和10年期中国国债收益率分别下行1个和2个基点分别至1.25%和1.68%。上周末，财政部向多家国有银行和保险公司注资3000亿元人民币，这将增厚国有银行核心一级资本，增加其信贷投放和风险应对能力。考虑到信贷需求仍偏弱，未来不排除货币政策有进一步宽松，以降低实体经济融资成本，改善信贷需求。此外，核心一级资本率进一步提升后，客观上也提高了金融机构可以够买国债的规模。整体而言，这对于利率债市有积极意义。