新能源及有色金属日报：海外升水居高不下

这份研报主要分析了新能源及有色金属行业的日报数据，重点关注了海外升水居高不下的问题。报告详细介绍了现货、期货和库存方面的关键数据，如LME锌现货升水、SMM上海及广东锌现货价和升贴水、沪锌主力合约的价格波动、SMM七地锌锭库存以及LME锌库存变化。此外，还探讨了宏观环境对锌价的影响，包括美联储加息预期和特朗普施压降息的博弈，以及海外消费强势和中国锌锭去库的情况。报告还分析了矿端和冶炼端的供需关系，指出矿端矛盾向冶炼端转移，锌价仍具保值价值。最后，报告提示了海外矿扰动、国内消费不及预期和流动性变化等风险因素。

新能源及有色金属行业未来发展趋势需关注宏观环境变化和供需关系调整。从宏观层面看，美联储加息预期与降息压力并存，可能影响市场流动性，进而影响有色金属价格。从供需角度看，海外升水居高不下刺激中国锌锭出口，海外消费保持强势，而国内矿端支撑强劲，冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期下滑，矿端矛盾向冶炼端转移。这些因素共同决定了有色金属价格短期走势。此外，政策预期也可能影响内需，需持续关注行业政策动向。

报告中重点分析了以下几个方面：一是现货市场数据，包括LME锌现货升水、SMM上海及广东锌现货价和升贴水，以及天津锌现货价和升贴水，反映了市场供需关系和价格波动情况。二是期货市场动态，沪锌主力合约的价格波动、成交量和持仓量变化，以及日内高低点，为投资者提供了市场情绪和资金流向的参考。三是库存变化，SMM七地锌锭库存和LME锌库存的增减情况，揭示了市场供需平衡状态。四是宏观环境对锌价的影响，美联储加息预期、特朗普施压降息以及油价高企等因素，可能影响市场流动性，进而影响有色金属价格。五是矿端和冶炼端的供需关系，矿端支撑强劲，冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期下滑，矿端矛盾向冶炼端转移，锌价仍具保值价值。最后，报告提示了海外矿扰动、国内消费不及预期和流动性变化等风险因素。

当前市场现状可以从以下几个方面判断：一是现货市场方面，LME锌现货升水居高不下，出口卖交割盈利打开刺激中国锌锭去库，显示海外消费保持强势，而国内实际消费端无需过分担心。二是期货市场方面，沪锌主力合约价格上涨，显示市场短期受宏观及库存支撑，但波动可能加剧。三是库存方面，SMM七地锌锭库存减少，LME锌库存增加，表明短期供需关系有所改善，但需关注后期变化。四是宏观环境方面，美联储加息预期与降息压力并存，市场可能反复，需关注后期宏观数据及议息会议。五是矿端和冶炼端方面，矿端支撑强劲，下行趋势不改，8月冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期下滑，矿端矛盾向冶炼端转移，锌价仍具保值价值。综合来看，当前市场短期受多重因素支撑，但需关注宏观环境变化和供需关系调整。

研报提示了以下几个主要风险：一是海外矿预期外扰动，如主要矿山产量突然下降或中断，可能影响全球锌供应，进而推高价格。二是国内消费不及预期，如果经济下行压力加大，可能导致锌需求萎缩，对价格形成压力。三是流动性变化超预期，如美联储加息超出预期或国内货币政策收紧，可能影响市场资金面，进而影响有色金属价格。此外，还需关注政策变化风险，如环保政策收紧可能影响冶炼端供给，或贸易政策调整可能影响进出口成本。这些风险因素需持续关注，以规避潜在的市场波动。