新能源及有色金属日报：海外升水走强

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24080元/吨，较上一交易日变化-30元/吨，华东铝现货升贴水10元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23950元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录24300元/吨，较上一交易日变化20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化65元/吨至235元/吨。 铝期货方面：2026-09-02日沪铝主力合约开于24110元/吨，收于24100元/吨，较上一交易日变化30元/吨，最高价达24170元/吨，最低价达到23980元/吨。全天交易日成交163674手，全天交易日持仓242331手。 库存方面，截止2026-09-02，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.7万吨，较上一期变化-1.5万吨，仓单库存234189吨，较上一交易日变化-4184吨，LME铝库存246225吨，较上一交易日变化-500吨。 氧化铝现货价格：2026-09-02SMM氧化铝山西价格录得2700元/吨，山东价格录得2675元/吨，河南价格录得2710元/吨，广西价格录得2605元/吨，贵州价格录得2750元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得350美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-09-02氧化铝主力合约开于2693元/吨，收于2708元/吨，较上一交易日收盘价变化25元/吨，变化幅度0.93%，最高价达到2740元/吨，最低价为2684元/吨。全天交易日成交244688手，全天交易日持仓135511手。 铝合金价格方面：2026-09-02保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存1.89万吨，厂内库存7.21万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23565元/吨，理论利润-65元/吨。 策略分析 电解铝：原油价格仍处于高位，对宏观的交易仍可能反复，基本面依旧给予有力支撑。微观方面铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，当前全球供给短缺局面不改，国内外库存均在下滑，海外升贴水开始修复；长期海外复产及投产存在过剩预期，这抑制铝价的上涨高度，但实际对过剩节点当前难以预判且仍有可能存在变数，因此不易偏空对待铝价。库存绝对值仍有望降至相对低点，铝水比例持续高位。短期宏观压力释放后仍可买入保值。 氧化铝：云南采购0.5万吨广西氧化铝·，出场价格2580元/吨，国内现货市场价格仍处于偏弱走势。成本端支撑有力且较为明确，铝土矿到港量环比仍在回落，海运费居高不下，虽然氧化铝厂接受意愿不强，但基本明确铝土矿 价格底部已 经显现。氧化铝外强内弱格局持续，但出口窗口尚未打开，难以缓解国内过剩压力。氧化铝供应仍在增加，社会库存持续增加，氧化铝价格反弹同样受限，盘面升水现货或面临短期压力。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺