GPU租赁价格普涨验证AI需求强劲 算力租赁景气

核心观点与关键数据

GPU租赁价格多数走高，AI需求仍然强劲

• 价格趋势：截至9月6日，Ornn数据显示英伟达全系列算力卡租赁价格普涨，其中高端训练卡H100报3.06美元/小时（月涨12.50%），B200报6.42美元/小时（月涨11.65%），A100报1.09美元/小时（月涨4.81%），消费级推理卡RTX5090月涨28.57%；仅H200月度小幅回调，但周度仍录得2.48%正增长。
• 供需关系：H100一年期租赁合约价从2025年10月低点1.70美元/小时升至2026年9月3.06美元/小时，累计涨幅近80%，相关GPU租赁容量已基本售罄，处于供不应求局面。
• AI产业发展：本轮普涨本质是AI产业从训练侧转向推理侧，Gartner26年8月报告确认全球AI推理支出首次超过训练支出；IDC预测中国市场推理算力增速约190%，同期训练算力增速约50%。推理作为持续消耗Token的任务，导致算力需求不断增加。

算力租赁步入上升周期，企业盈利发展空间有望持续突破

• 盈利能力提升：算力租赁价格上行直接提升算力租赁厂商盈利能力，中国信通院数据显示同期国内AI算力需求同比增长417%，而有效供给增速仅128%，供需缺口持续拉大。
• 商业模式升级：国内行业以粵港湾智算、宏景科技为主的企业正从"卖算力"走向"卖Token"，商业模式升级有望持续增厚服务商盈利水平。

产业链相关标的

• 白马：粤港湾智算、宏景科技、协创数据。
• 进展顺利：东阳光、杰创智能、行云科技、盛视科技、赛意信息、润建股份、智微智能、利通电子、盈峰环境、蜂助手、华策影视、平治信息、先河环保。
• 预期差：香江控股、软通动力、高乐股份。

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